以太坊：以太坊新提案拟在高质押率下将增发降至零

以太坊研究人员和开发者提出一项新提案，计划随着全网质押规模上升，逐步销毁更多新增验证者奖励。按方案设计，当质押量升至约 6025 万枚 ETH、接近总供应量一半时，网络净增发可降至零。

这一提案的核心目标，是让新增质押的收益率逐步下降，从而限制质押继续快速扩张。支持者认为，若质押长期只增不减，越来越多 ETH 可能集中到大型交易所和质押服务商手中，削弱网络去中心化程度，也可能影响安全结构。

质押越高，销毁比例越高

以太坊当前通过质押机制维护网络运行。用户锁定 ETH 并运行验证节点，网络则通过增发 ETH 向验证者支付奖励。新提案并不改变交易费和小费分配方式，只针对这部分新增发行的 ETH。

按设计，以太坊每个 epoch 结束时，验证者新增奖励中的一部分将被直接销毁，而不是发放出去。随着质押比例上升，这一销毁比例会线性提高；当质押接近设定上限时，销毁比例将升至 100%。

提案还设置了较长过渡期：升级落地前约有 6 个月准备时间，正式执行后再用约 18 个月逐步推进，合计接近两年。也就是说，验证者收益不会一次性下调，而是缓慢变化。

• 当前全网已质押约 4100 万枚 ETH
• 占总供应量比例接近 34%
• 另有约 250 万枚 ETH 在排队进入质押

提案方担心质押继续集中

提案作者认为，以太坊现有机制下，质押收益不会自然降到零。即使极端情况下几乎所有 ETH 都参与质押，收益率仍可能维持在约 1.5% 左右，这意味着市场始终存在继续加仓质押的动力。

作者之一 Jérôme de Tychey 预计，如果规则不变，到 2028 年 1 月，全网质押量可能超过 7000 万枚 ETH。提案称，超过一定水平后，更多质押未必继续提升安全性，反而可能让 ETH 更集中于交易所和大型质押平台，个人质押者的空间被进一步压缩。

目前以太坊对验证者进入和退出都设有速度限制，以避免大规模资金在短时间内集中进出，冲击网络稳定。链上追踪数据显示，当前进入质押的等待时间已超过六周，而退出队列并不活跃。

DeFi 社区与开发者意见分化

这项提案已在开发者和 DeFi 参与者之间引发明显分歧。Aave Labs 首席执行官 Stani Kulechov 表示，如果质押奖励逐步接近零，围绕 ETH 的借贷套利策略将大幅失去可行性。因为不少借入的 ETH 会被继续用于买入质押型 ETH，这类交易依赖质押收益高于借贷成本。

流动性质押协议 ether.fi 创始人 Mike Silagadze 则同时质疑内容和推进节奏。他认为，这是一项影响整个 DeFi 资本结构的网络经济调整，但留给社区评论的时间过短。按他的说法，若收益被压低，缺乏补贴的个人质押者可能更难参与，而资本成本更低的大型中心化机构反而更有优势。

他还指出，如果新增 ETH 不再继续进入质押，部分原本锁定的资金可能重新回到市场流通，这会改变 ETH 的供给结构。

能否进入 Hegotá 仍不确定

这份提案由 6 名研究人员联署，其中包括以太坊基金会研究员 Justin Drake。提案提交时间距离 Hegotá 升级纳入小型改动的截止日已非常接近。

Hegotá 是以太坊计划在 2026 年下半年推进的一次网络升级，重点包括结构清理、抗审查能力和状态规模优化。相比这些方向，这次提案触及的是更敏感的货币发行与质押收益问题，因此是否能赶上本轮升级，仍存在较大不确定性。

从当前情况看，方案文本和实现草案仍较初步，验证者和质押参与者之间也未形成一致意见。若未被纳入 Hegotá，提案更可能被推迟到后续升级继续讨论。