美债收益率重新抬头 市场又恐慌了？

作者：区块链骑士；来源：X，@BlocKnight21

8月19日晚，美国财政部突然宣布，将美债的流动性回购规模，从每次最多20亿美元提高到至少40亿美元。消息出来后，市场迅速把它理解成财政部在给长期美债托底，30年期美债收益率从高位明显回落，美元也同步走弱。

这也直接带动了风险资产反弹，比特币一度突破7万美元，以太坊也明显走强。

但仅仅过了一天，市场又变了。

昨天美债收益率又开始重新上行，30年期收益率一度回到5.24%左右，美股则出现明显回撤。标普500下跌0.9%，纳指下跌1%，把前天的涨幅直接抹去。

看起来市场并没有因一时的利好，而接受债务会改善的预期，甚至美财长表示回购规模可能翻倍，也无济于事。

需要明确，财政部的回购计划解决的是流动性问题，但并没有解决债务和财政赤字的问题。

美国政府债务已超过40万亿美元，长期国债收益率之所以持续处在高位，并不只是因为市场缺流动性，更重要的是投资者正在要求更高的期限溢价。

简单说，财政部可以买回一些流动性较差的老债，改善市场交易，但它无法靠回购直接消除巨额财政赤字，也无法阻止未来继续发行大量国债。

所以市场第一天看到的是财政部出手了，第二天看到的却是问题依然还在。

连摩根大通都警告，如果市场认为这只是技术性操作，而财政问题没有改善，反而可能进一步推高期限溢价。

这也是为什么美债收益率很快反弹的原因。

但也许你会好奇，加密市场也是因为这个利好反弹的，既然利好又被解读为利空，为何没有跟着回撤？

这也是值得关注的一点，此次加密市场上涨，驱动因素并不完全等同于风险偏好的改变。

从衍生品市场看，这轮大反弹更像一次逼空，也导致平空者不得不市价买入，进一步助推了上涨。另外，现货比特币ETF也出现明显资金流入，消息公布当天ETF净流入约5.17亿美元。

再加上近期密集的政策催化剂，也为市场带来了更多预期性的支撑。所以现在的市场看起来有点脱离美股，但能否形成自己的趋势，有待观察。

当然，这并不意味着加密市场已经完全摆脱美债影响。

如果美债收益率继续向上突破，同时美元重新走强，那么这轮加密反弹的压力也会越来越大。

而目前宏观市场已经把焦点放在了下周的杰克森霍尔会议，看起来人们希望从沃什口中获得一点信号，毕竟如果通胀能有效控制，美债压力也能得到缓解。

但现在可以庆幸下，比特币这次没跟着美股跌，说明它可能暂时形成了自己的资金和叙事周期。