宇树将被纳入全球最大人形机器人ETF，但机器人尚需走出表演场

走进有"中概股ETF鼻祖"之称的KraneShares纽约办公室，几台宇树人形机器人正在跳舞。几天前，宇树科技刚刚登陆科创板；如今，这家美国资管机构又准备把宇树带进海外投资者的ETF账户。

宇树科技登陆科创板后，腾讯财经独家获悉，宇树将被纳入KraneShares旗下两只ETF：在纽交所和伦交所双重上市、追踪科创板的KSTR，以及在纳斯达克上市的KOID。后者是美国第一只、也是全球规模最大的人形机器人主题ETF。

在和腾讯财经的沟通中，KraneShares CEO Jonathan Krane直言，摩根士丹利预测未来25年全球将有逾10亿台机器人投入使用，市场规模达5万亿美元。但他也坦承：挑战才刚开始，大多数成果还停留在娱乐表演层面，算法泛化等核心难题尚未破解。

01 宇树将被纳入最大人形机器人ETF

KOID从设计到落地历经逾一年打磨，目前已吸引全球机构与个人投资者持续流入。

Jonathan Krane表示，宇树IPO是一个里程碑，“会向全世界展示这个行业的增长速度，也能让全球投资者更清晰地看到这一赛道的投资机会。”

值得注意的是，KOID并非押注单一整机厂商，而是覆盖人形机器人全产业链。该基金追踪MerQube全球人形机器人与物理AI指数，持有51至58只全球股票，科技（半导体与电子）占比约45%，工业制造约33%，消费品类约13%；地区上北美与亚洲各占约41%，欧洲约15%。

产业链每个关键环节均有全球龙头坐镇：稀土端，澳大利亚Lynas是中国以外最大稀土生产商；精密传动端，日本哈默纳科与绿的谐波、双环传动覆盖两条技术路线；半导体端，意法半导体、英飞凌、德州仪器横跨电机控制与传感信号链；连接器端，TE Connectivity撑起机器人的"神经与骨架"；视觉感知端，瑞典Hexagon、美国Cognex各有布局；整机端，地平线机器人、韩国Rainbow Robotics（三星持股）与仓储自动化龙头Symbotic悉数在列。

中国供应链的存在感尤为突出。科威尔（伺服驱动）、领益智造（精密结构件）、柯力传感等A股标的均已进入持仓。Jonathan Krane明确表示不对中国标的设上限——“中国企业在核心零部件上已走在世界前列。”

02 中美仍可能在竞争中合作

地缘政治的不确定性并未让Jonathan Krane回避中国资产。在他看来，中国在执行器、伺服电机、电池等核心零部件上已走在世界前列，而美国优势集中在软件与AI；两者形成天然互补，产业协作是大势所趋。

在他看来，英伟达芯片同时为宇树和美国本土机器人企业所用，“顶尖技术跨越地缘边界流通，本身就是中美协作难以切断的纽带。”

多位专家向腾讯财经指出，中美机器人产业各有侧重：北美Figure、特斯拉更专注于双足形态结合大模型的终极目标，研发验证周期较长；中国企业凭借完备供应链与快速交付能力呈“百花齐放”态势，更擅长根据自身技术优势做产品差异化——擅长控制的公司做多形态展示，专注“大脑”的则以轮式底盘规避复杂运动控制。

谈及近期美国联邦通信委员会(FCC)对光模块、机器人可能的限制措施，Jonathan Krane的判断是：商业逻辑终将占上风。路径已有先例——电动车产业链中，整车虽难入北美，但国轩高科等电池企业已将工厂落地美国，宁德时代也扮演关键角色，机器人产业链同样有迹可循。

03 具身智能仍面临泛化能力与落地应用挑战

不可否认的是，宇树人形机器人在海内外社交媒体爆火，但多数成果仍停留在表演展示，商业落地场景有限。

多位业内人士对腾讯财经表示，商业化门槛方面，前期资本投入高、ROI压力大。非标准化场景——医院、酒店、家庭——技术难度远超仓储、工厂，行业必须先跑通结构化场景才能谈规模；整机单价也需进一步下探，才能在B端、C端真正普及。

技术层面，硬件已相对成熟，短板在“大脑”。宇树2026年5月发布的WVLA2.0融合了世界模型与VLA架构，但业内人士坦言仍有明显短板：缺乏连续任务成功率的量化评测；泛化能力有限，目前多在可控会议室环境演示，面对不同桌高、光照、杂物等复杂情况仍力不从心；长时程任务的记忆与异常处理能力不足；Action Chunking模式在环境突变时存在延迟，导致动作抖动；对透明、反光、细长等特殊物体的抓取精细度有待提升。

市场竞争同样残酷。数百家初创公司混战，整机厂商存活率存疑，海外VC整体仍偏好成熟工业自动化赛道，早期人形机器人融资环境相对谨慎。

Jonathan Krane相信，工厂、酒店、医院的商业落地将陆续兑现，人形机器人最终会走进普通家庭。“效率提升与实用价值，很快就会渗透到社会与劳动力市场。”但这条路的时间表，比资本市场当前的热度更长。宇树IPO是一个起点，不是终点。

本文来源：腾讯财经