霍尔木兹风险缓和预期推动国际油价回落

国际油价 8 月 5 日继续走低，市场削减了此前因霍尔木兹海峡运输受扰而计入的地缘风险溢价。布伦特原油跌破每桶 79 美元，WTI 回落至 75 美元附近。不过，现货供应仍偏紧，令油价下行空间受到一定限制。

油价回落与外交预期有关

截至欧洲早盘，布伦特原油期货报每桶 78.44 美元，日内下跌 0.92 美元，跌幅 1.2%；WTI 原油期货报每桶 74.70 美元，下跌 1.07 美元，跌幅 1.4%。本周以来，布伦特累计跌幅已超过 12%，WTI 跌幅超过 11%。

市场当前的主要交易逻辑，是押注海湾地区航运环境可能改善。卡塔尔称，围绕结束伊朗冲突的斡旋取得进展。虽然伊朗否认正与美国展开谈判，但市场仍据此下调了对长期供应中断的担忧。

在本轮冲突发生前，全球约 20% 的原油和液化天然气运输要经过霍尔木兹海峡。一旦外交进展受挫，前期被压缩的风险溢价仍可能迅速回到油价之中。

现货市场仍显示供应偏紧

尽管油价明显回落，但期货结构并未完全反映宽松预期。报道提到，布伦特近月合约与 6 个月后合约的价差约为每桶 14.75 美元，显示近月价格显著高于远月价格。

这种“现货升水”通常意味着短期可交付原油仍然紧张。也就是说，金融市场在交易外交缓和预期，但现货市场仍在为近期供应不足定价，两者之间出现明显分化。

高盛也表示，实物原油市场依然偏紧，并估计海湾地区出口量仍只有战前水平的约 36%。该行认为，在美伊达成协议或局势明显升级前，布伦特油价大致会在每桶 80 至 90 美元区间波动。

库存数据与 OPEC+ 成为下一焦点

市场消息称，美国石油协会数据显示，截至 7 月 31 日当周，美国原油库存增加 270 万桶。美国能源信息署将于周三公布官方库存数据。若库存增加得到确认，WTI 可能继续承压；若出现意外去库，油价或获得短线支撑。

与此同时，OPEC+ 已批准 9 月增产，规模约为每日 18.8 万桶。但在出口受扰背景下，前期部分增产配额并未完全转化为全球供应增量，这也削弱了增产对油价的压制效果。

整体来看，短线油价仍受偏空情绪主导。但霍尔木兹海峡风险并未完全消退，若外交局势再度反复，国际油价仍可能快速反弹。