智谱与MiniMax解禁逆势大涨：港股AI双雄重塑市场估值逻辑

解禁不跌，反而狂涨：打破“逢解禁必跌”旧范式 中国AI大模型板块在港股迎来标志性转折。智谱上市后首次限售股解禁日，股价盘中飙升逾19%；同期MiniMax涨幅达17%。这一表现彻底颠覆市场对限售股解禁的惯性预期——没有抛压、没有流动性恐慌，取而代之的是机构集体表态长期持有与资本信心集中释放。 核心股东坚定锁仓，释放明确信号 本次智谱解禁规模为2568.16万股，但北京金融控股集团旗下JSC International Investment Fund SPC、WT Asset Management、Optimas Capital Limited，以及基石投资人凌云光技术股份有限公司均公开表明长期持有立场。MiniMax方面，战略股东阿里巴巴与米哈游早在6月下旬即重申长期看好；创始团队更主动将禁售期延长至12个月，远超行业通行的6个月标准，且首次解禁完全不涉及创始人及员工持股。这种自上而下的稳定性安排，实质性消解了市场对供给冲击的担忧。 价值重估而非情绪炒作：国际投行集体加码 摩根大通将智谱目标价由1800港元上调至2000港元，维持“增持”评级。其核心判断基于GLM-5.2模型带来的开放权重商业化潜力——该能力正转化为可兑现的选择权价值。当前估值已基本反映2026年底10亿美元ARR（年度经常性收入）指引，后续空间取决于开放模型能否通过第三方基础设施与分发渠道实现规模化落地。 MiniMax则获得高盛、美银、花旗三家国际投行同步给予“买入”评级，这在当前AI板块明显分化的背景下尤为罕见。高盛目标价860港元，指出行业定价正从恶性价格战转向理性化——DeepSeek V4即将实施高峰时段差异化定价，是重要拐点信号；MiniMax M3模型凭借自建优化算力占比高、激活参数精简等优势，毛利率显著领先同业。 美银目标价500港元，强调其收入结构已发生质变：企业端与云API业务占比快速提升，消费端产品收入占比从去年约70%大幅下降；前代M2.7模型已实现超40%推理利润率，基础设施效率持续优化有望支撑长期盈利稳定。 花旗目标价533港元，测算当前股价隐含53.8%上行空间，并指出即将发布的全新视频大模型，将成为驱动市场情绪再升温的关键催化剂。 港股科技整体回暖，AI成为新锚点 此轮行情并非孤立事件。恒生科技指数当日高开高走，单日上涨近5%。阿里巴巴涨超12%，华虹宏力、联想集团分别涨超10%和9%，中芯国际、快手涨超8%，腾讯控股盘中一度飙涨超4%。AI双雄的强势表现，已成为港股科技板块价值修复的核心牵引力。 政策与资金面共振，夯实长期基础 中国人民银行行长潘功胜在“香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛”上，围绕深化金融市场互联互通、支持香港资本市场繁荣、巩固离岸人民币枢纽地位、维护香港金融稳定四大方向作出系统部署，为市场注入明确政策托底信号。与此同时，全球存储芯片板块持续承压，相关资金加速转向估值更具吸引力的港股科技资产——AI大模型作为其中最具确定性增长路径的细分领域，自然成为资金首选配置方向。