摩根大通并购银行家谈跨境交易为何将持续活跃

大家好，我是瑞安·古尔德，在纽约为您报道。今年并购新闻频频出现跨境交易激增，背后的驱动因素可能是什么？与此同时，吉利德在欧洲达成了一项交易，而H.I.G.迎来了新的首席执行官。

今日头条新闻

• 吉利德将以高达 50 亿美元的价格收购生物技术公司 Tubulis。
• SpaceX 的 IPO 推介重点在于马斯克“兜售梦想”的能力。
• 阿克曼已提出收购环球音乐集团的方案。
• H.I.G. Capital 已任命 Brian Schwartz 为首席执行官。

全球策略

今年我们报道的许多大型并购交易都有一个共同点：其中一方并非总部位于美国。在当前政治和市场高度不确定的时期，我采访了摩根大通北美并购主管杰伊·霍夫曼，探讨推动这一趋势的一些因素。以下是我们对话的一些要点。——瑞安·古尔德

近期我们看到一系列大型跨境消费品并购交易，包括联合利华将其食品业务与味好美合并，雅诗兰黛与普伊格洽谈合并，以及保乐力加与布朗-福曼商讨合并事宜。这些交易对当前的并购环境有何启示？

这些都是我们目前所见现象的绝佳例证。尽管地缘政治和宏观经济的连锁反应导致市场环境动荡，企业仍然愿意进行大规模的跨境投资。这些都是规模庞大、足以重塑行业的交易，有些交易甚至可能酝酿多年。董事会在这种环境下依然愿意采取行动，表明市场依然充满活力。

董事会如何考虑在这种市场波动的情况下安排大型交易的时机？

人们已经越来越习惯于在高不确定性和波动性环境下运营。他们正按照自己的逻辑推进那些定义行业的交易。并购领域有一句老话：时机成熟时，就应该出手——而这正是当下的心态。

那么，这段时期感觉有什么不同吗？

以往的经济动荡时期通常会抑制跨境交易。但过去18个月形势良好——风险偏好已经回升。去年“解放日”前后出现的现象，最终证明更像是一次偶然事件，而非结构性转变。

目前，美欧估值差距对跨境交易结构的影响有多大？

更广泛的理论是，通过精心设计交易结构，使合并后或存续实体在美国上市，从而利用美国和欧洲市场之间持续存在的多重套利机会。因此，看到一些交易顺应这种趋势也就不足为奇了。

这种估值差距并不能解释一切，尤其是在消费品领域。近期跨大西洋品牌合并浪潮的背后究竟是什么？

另一方面，这种多重套利也让美国公司拥有了更强大的实力。但这种动态并不能完全解释我们在消费品交易中看到的现象：欧洲公司正与美国同行达成合并，其中往往涉及标志性品牌和子品牌。

你认为到2026年，跨境并购会成为行业发展的主旋律吗？

在当前的并购周期中，跨境交易一直是一个被低估的现象。人们对人工智能、金融机构和深度包销（DPI）给予了极大的关注，但对跨境交易的关注却少得多。随着时间的推移，跨境交易的数量——以及这些交易的规模和可见度——可能会变得更加突出。

并购重点

据Naomi Kresge、Robert Langreth和Eyk Henning报道，吉利德科学公司同意以高达50亿美元的价格收购德国私营生物技术公司Tubulis，旨在增强其在癌症药物研发这一新兴热门领域的实力。黑石集团和工业投资公司Tinicum已同意以14亿英镑的价格收购航空航天零部件供应商Senior，这是英国工业集团一系列收购案中的最新一起。亿万富翁维权投资者比尔·阿克曼提议收购环球音乐集团——这家全球最大的音乐公司旗下拥有泰勒·斯威夫特、德雷克和萨布丽娜·卡彭特等艺人——以提高其对冲基金最大持仓之一的回报。法国必维集团（Bureau Veritas）将以3.75亿欧元的企业价值收购爱尔兰质量控制公司Lotusworks。据Alvarez & Marsal的Paul Aversano称，得益于推动并购的监管政策以及更广泛的宏观经济趋势，日本的交易活动可能会继续保持强劲势头。

德国商业银行表示，最近与意大利联合信贷银行的谈判未能使其相信这家意大利银行的收购要约的合理性，这凸显了这家德国银行保持独立的决心。

据亚伦·温曼报道，华尔街银行将提供7.5亿欧元贷款，用于资助亚洲食品生产商Eat Happy Group和寿司供应商Hana Group在欧洲开展的约15亿欧元合并项目。墨西哥仅有的两家低成本航空公司正在合并，这项交易将重塑该国的航空业格局，同时也引发了人们对竞争减少会导致票价上涨的担忧。

IPO观察

据 Bailey Lipschultz 报道，SpaceX 的银行家们准备开始磋商，以确定埃隆·马斯克引以为傲的愿景是否足以吸引 IPO 投资者，尤其是在财务数据可能不足以支撑的情况下。与此同时，Anthony Hughes 分析了这家火箭、卫星和人工智能公司是否真的值 2 万亿美元。激进投资基金 MAK Capital 敦促德国生物科技公司 Evotec 的管理层将其美国子公司上市，并加快成本削减计划，此前该公司股价在过去五年中下跌了约 85%。

彭博社专栏作家帕米·奥尔森写道，萨姆·奥特曼忽略了OpenAI IPO的一项秘密武器。

私募股权脉动

据斯韦塔·戈皮纳特报道，黑石集团将向总部位于保加利亚的公用事业级太阳能和电池储能项目公司Sunotec投资2.5亿欧元。这笔结构性股权投资将来自黑石战术机会基金管理的资金。

谁的新闻

H.I.G. Capital 已任命 Brian Schwartz 为首席执行官，接替联合创始人 Sami Mnaymneh 的职位。Sami Mnaymneh 将出任执行董事长，与另一位联合创始人 Tony Tamer 共同担任此职。Veena Ali-Khan 和 Liana Baker 报道称，该公司还提拔 Doug Berman 为联席总裁，与 Rick Rosen 共同领导公司。

在律师事务所之间为争夺日益增长的体育交易业务而展开的激烈竞争中，Simpson Thacher & Bartlett 律师事务所为其体育交易团队新增了三位合伙人。

前投资银行家、现任金融科技高管马科斯·坎特将接任 Banco Plata 的首席财务官，这家快速发展的数字银行正准备最终进行 IPO。

巴克莱银行已从高盛重新聘请尼克·福尔 (Nick Fall) 来领导其美国杠杆融资资本市场业务。他将与去年从瑞银加入的亚历克斯·兰森 (Alex Ranson) 共同担任该业务的联席主管。

其余最佳

• 尽管投资者纷纷撤离，摩根士丹利仍计划推出私募信贷基金。
• Mindlin表示，InterCement的交易是“千载难逢的机会”。
• ING已终止出售其俄罗斯业务的协议。
• 精品健身公司Xponential已启动战略评估。

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