小米交了30亿“内存税”

“今天会不会很难？”

一位用户在第三方小米投资者社群里提问，更有人发出了“未来一年会不会好”的疑问。可以说，投资者的脸上写满了对小米的悲观情绪。

8月18日，小米发布二季报，营收、利润这些核心指标同比都在下滑，其中单季营收1089.2亿元，同比下滑6.1%，经调整净利润62亿元，同比跌去42.6%。

单纯看同比确实不怎么好看，换成环比，实际上二季度比一季度营收增长了9.9%。调整后的净利润也微增了2.4%。无论是营收、产品结构，都能够看到“回血”的信号。

“经过调整之后，Q2我们交出的答卷，出货量同比虽有下滑，我们依旧是全球第三。”卢伟冰在业绩会上回应“价格、出货量、毛利”动态平衡的问题时说，“我们ASP（平均价格）也涨了接近300元。”

本季度，手机业务收入421亿元，同比下滑7.5%；出货量3120万台，同比减少26.5%；但ASP冲到1351元，同比上涨25.9%，创下历史新高。

出货量少了四分之一，收入只跌了7.5%，在于产品结构、涨价等调整带来的ASP提升——一方面，入门级产品收缩，另一方面产品价格上调。

“我觉得对低端机、入门机打击是最大的，8+128存储组合的版本，转换成零售价都超过了1500元。”卢伟冰说。

也就是说，内存成本占了零售价1500元部分的时候，整个零售价就有可能突破到2000元甚至更多，这也是为什么我们会在此前的稿子中强调“内存暴涨，千元机被迫死亡”。

根据财报数据，二季度小米手机业务毛利率8.5%，去年同期为11.5%。不过，在卢伟冰看来，二季度的毛利率8.5%是一个超预期的数据。

“上个季度大家非常担心我们的毛利率可能守不住8%，甚至是往7%下滑，其实我们还是守住了8.5%，应该超大家预期。”

毛利率企稳是“回血”的一个关键信号，但存储涨得太快把高端化换来的溢价也吃掉了。

卢伟冰表示，小米去年就预判到内存会进入长周期的上涨，但对去年四季度、尤其今年一季度的猛涨仍然超出预期，“涨得非常夸张”。

内存涨价对小米的毛利影响到底有多大呢？

按2025年同期的11.5%毛利率，二季度421亿元手机收入，本该贡献约48.4亿元毛利；实际毛利约35.8亿元，仅二季度单季被存储等吃掉的毛利约12.6亿元。今年上半年两个季度叠加，损失落在23亿到27亿元之间。

也就是说，2026年上半年，小米的手机业务集中交了30亿的“内存税”。

随着毛利率企稳，卢伟冰认为手机业务已经进入一个“可视、可控”的状态。关于存储涨价，卢伟冰认为这是一个动态的过程。他表示，存储不太可能长期维持现在这个大约5倍于去年二季度的高价，但也回不到原来的低位，会在中间某个位置形成新的均衡。其中，三季度涨价幅度放缓，四季度会是缓涨。

“短期之内大家很难去对它做一个非常精准的预估，这里面涉及到特别多的多方博弈。苹果早期采取的是不涨价的策略，前段时间也说要在新旗舰手机的发布上进行一个较大幅度的涨价，也有一些其他的一些厂家，早期也是说他们是要降价，最近说要大幅涨价。”

手机之外，AI大模型相关的业务由于被合并在“汽车及AI等创新业务”的10亿元收入当中，无法拆分统计，但可以确认的是这项业务现在并不赚钱。

小米CFO林世伟也表示，“收入不大、刚刚起步”，因此短期内也不打算单独披露。

根据财报的数据，AI相关投入占了上半年研发开支的近三成，本季研发开支92亿元，同比涨18.9%，依然在大规模烧钱。

卢伟冰在回答投资者提问时，把小米的AI布局集中在“人车家”生态上，这也是小米与其他大模型公司的区别。

由罗福莉带队的小米MiMo基座大模型，目前人数超过100人，核心目标不是单纯依靠模型本身去做API和Token Plan的商业化，而是最终落到“人车家”生态，推动模型上车。在一次小型沟通会上，罗福莉也表示，MiMo团队设想的未来就是从语言到物理世界，而这个物理世界，在小米的生态当中，即汽车业务。

数据显示，小米MiMo V2.5在OpenRouter平台的周调用量登顶全球第一，两个月内从1.5万亿token涨到10.5万亿token。林世伟把这件事定义为“全球开发者对模型的真实投票”，并且API调用和Token Plan开始贡献收入。

不过，管理层对变现的口径很克制。林世伟说，AI还处在大规模投入期，不会急于追求变现，API的收入“只是刚刚开始，没有把变现作为主要目的”。卢伟冰也说，研发费用“没有因为存储压力做调整，整体还是相当激进”。

根据雷军此前公开演讲时提到的数据，小米未来3年将投出600亿元。与此同时，小米此前也表示，2026年，AI+具身业务累计将投出160亿元。

值得注意的是，作为小米AI业务中布局最长远的一条业务线，近期也开始频繁对外释放动态，包括模型、组织架构等层面消息。

今年WAIC期间，小米实现“三连发”，包括推动机器人进厂“实习”、具身领域首个统一生成模型Xiaomi-Robotics-U0、具身基座模型Xiaomi-Robotics-1等。

不过，相比已经小幅兑现收入的AI来说，具身业务的商业化路程更长。

“人形机器人离最终的大规模商业化和成熟，应该时间比较久，很难定目标。”卢伟冰说。他强调小米下注这一领域的逻辑，一是看好通用具身这个方向，二是跟小米现有的业务结合太深——大模型、芯片、系统，都能跟机器人协同，机器人跑出来之后又会反哺这些能力。

换句话说，小米具身业务的第一步，是在自己的智能工厂和家庭场景里慢慢跑出来，而不是急着对外卖产品。这也是为什么今年小米一直在强调机器人进厂“实习”的概念。

所以，回到财报本身，把整个二季度的小米业绩看下来，同比确实大幅下滑，但换成环比看，“回血”的迹象也已经缓慢出现，包括营收环比回升，ASP创历史新高，账上现金储备2193亿元等等。

从这个角度来回答最开始投资者的问题，答案是“难，但也有好兆头”。

那么不确定性在哪呢？

不考虑AI和具身这些更长期才能看到商业化回报的业务，现阶段就要看趴在历史低位的8.5%的毛利率。改善这一数据，不仅考验着小米管理层在产品组合上的智慧，也考验着小米在供应链上能够获得多少的弹性空间，矛头就是存储价格。

由于存储涨价，小米过去半年交了30亿“内存税”，但存储是典型的周期性产业，周期总会过去，最终就看存储价格什么时候掉头。

本文来源：腾讯科技