“AI股神”崩盘记：闻到“血腥味”后，华尔街“秃鹫”开启围猎

在华尔街，真正的危机往往不是从一纸公告开始，而是从绝望的“私下询价”开始。

据《华尔街日报》复盘，7月29日下午，正坐在出租车赶往拉瓜迪亚机场的David Mann接到了这样一通电话。对方急切地询问，他是否有意连夜接手对“AI股神”对冲基金Situational Awareness持有的Anthropic股权。

Mann当即明白了一切，因为没有人会在一家AI巨头估值接近1万亿美元时急着抛售Pre-IPO股份，“除非他已经走投无路”。他意识到，这家基金背后的“AI先知”Leopold Aschenbrenner正遭遇致命的流动性危机。

这通电话，就此成为华尔街嗅到血腥气味的信号枪。

消息迅速扩散，Steve Cohen等顶级投资者相继听闻，空头与竞争对手如同闻到血腥味的鲨鱼般蜂拥而至。“感觉他正在被围猎，”有知情者这样形容当时的窒息氛围。在银行追加保证金的夺命连环Call下，一场针对这只高杠杆基金的绞杀战迅速成形。

7月30日美股开盘前20分钟，走投无路的Situational Awareness被迫与Citadel签署文件，将其重仓的芯片股组合折价抛售。短短72小时内，这场高度拥挤的AI杠杆交易彻底崩盘，最终造成约350亿美元的惊天损失。Aschenbrenner的名字就此跻身全球史上最大交易亏损排行榜的顶端——这是一个没有任何人想登上的榜单。

从“AI先知”到“千亿豪赌”

故事的起点，是一篇论文。

2024年，Aschenbrenner——这位前OpenAI员工——发布了一篇长达165页的文章《Situational Awareness: The Decade Ahead》，系统预判了AI发展路径，在硅谷和华尔街引发轰动。他随即以此为基石，创立了同名对冲基金Situational Awareness。

基金的逻辑简单而激进：重仓押注AI产业链受益者——芯片制造商、数据中心运营商、电力供应商；同时做空他认为将被AI颠覆的软件公司。这不是为保守的养老金设计的产品。正如早期投资人、Pfeffer Capital联合创始人John Pfeffer所说："这是一场对AI的激进押注，我们都知道会有剧烈波动。"

华尔街对这位年轻人张开了双臂。高盛从一开始就为Situational提供融资，并在2025年3月的奥兰多新兴基金经理会议上为其站台。摩根大通、美国银行、花旗集团也相继向其提供贷款。摩根士丹利正在洽谈将其纳为客户。

资金滚滚而来，基金规模从2025年夏天的约15亿美元，膨胀至7月初的逾450亿美元。与此同时，杠杆率也水涨船高——据知情人士透露，Situational每持有1美元自有资本，便借入约3美元甚至更多，部分时期杠杆率高达400%，远超同类基金的通行水平。基金还购入了"弹性期权"（flex options）等定制化衍生品，进一步放大押注。

超过半仓押注闪迪和美光，集中度埋下祸根

根据上周五披露的13F监管文件，崩盘前夕，Situational的持仓集中度令人咋舌。

截至6月底，闪迪以57亿美元高居基金美股持仓榜首，美光科技以56亿美元紧随其后。两只内存芯片股合计占基金持仓比例超过56%——超过半仓押注在同一赛道的两家公司。

其余前五大持仓同样是AI基础设施概念股：Bloom Energy、台积电（TSM）和Nebius Group。此外，基金还持有7.45亿美元的CoreWeave。

这些重仓股在7月集体崩塌：闪迪单月暴跌近47%，美光下跌约29%，Bloom Energy跌32%，Nebius跌31%，台积电跌15%。与此同时，基金做空的软件股——Adobe、AppLovin、Figma——却开始反弹，双向亏损叠加，令局面急速恶化。

需要说明的是，13F只披露截至6月底的美国上市多头仓位，无法完整呈现该基金的整体风险、空头、衍生品和盘中交易。但这份文件足以说明一个核心事实：在崩盘前夕，Situational Awareness的风险暴露高度集中在AI基础设施链条，尤其是内存芯片。

当拥挤交易遇到价格反转，杠杆让下跌从“回撤”变成“求生”。

华尔街"秃鹫"闻血而动

信息在华尔街的传播速度，远比任何人预想的都快。

每天，主经纪商都会向客户分发报告，汇总旗下对冲基金客户的持仓变动。7月，这些报告显示科技板块杠杆率持续下降——这是一个清晰的信号：某个重仓科技股的大基金正在被迫去杠杆。

做空者迅速锁定目标。他们盯住Aschenbrenner的重仓股，当这些股票开始下跌，便判断他已陷入困境，随即加大做空力度。与此同时，市场上出现了大量与Situational持仓相关的看跌期权，交易量异常。

7月27日那周，Situational开始抛售股票以应对贷款方的追加保证金通知（margin call）。Nebius、Bloom Energy、闪迪和Core Scientific在7月24日至28日间跌幅达9%至24%。

Steve Cohen和Daniel Loeb等顶级投资人也听说了Anthropic股权出售的消息。"感觉他正在被猎杀，"Pfeffer Capital的John Pfeffer说。

72小时生死局：Citadel半夜抄底

7月29日（周三），已是公开的秘密：华尔街至少有一家大型基金正在"去杠杆"，大规模抛售资产。

Aschenbrenner和团队开始紧急谈判，试图出售基金持有的约50亿美元Anthropic股权。但他们面临一道枷锁：Anthropic对股权转让拥有审批权，因此只能向已持有Anthropic股份的机构兜售。当天，Situational接触了Sequoia、Greenoaks、Michael Dell家族办公室DFO Management以及纽约投资机构XN，开出九折优惠，并设定12小时截止期限。Greenoaks团队彻夜工作，交易定于次日早8时完成，Anthropic已签字批准。

然而，就在Anthropic股权谈判推进的同时，Aschenbrenner悄悄开启了另一条线——与Citadel和Millennium Management谈判出售股票投资组合。

7月28日，Citadel一名高管主动联系了Situational的Sven Khatri。谈判迅速推进：从Citadel收购全部流动股票组合，到最终只收购由杠杆融资的仓位。Ken Griffin本人从伦敦加入了谈判。Aschenbrenner不愿放弃太多——他相信危机过后仍有上行空间，希望尽量保留持仓。

7月30日（周四）凌晨，Citadel以约九折价格拿下了这笔交易。

当天早上，Aschenbrenner通知那些原本等待完成Anthropic股权交割的投资者：他已与Citadel达成了更好的安排。部分投资者勃然大怒。

Situational与Citadel在上午9时10分左右完成文件签署，距美股开盘仅剩约20分钟。

史上最大对冲基金爆仓，损失高达350亿美元

随后，Situational向投资者披露了这个月的成绩单：7月单月亏损约67%，折合约300亿美元；若计入更广泛的资产损失，总损失规模约达350亿美元。

据英国《金融时报》整理的史上最大交易亏损排行榜，Aschenbrenner的亏损规模已跻身全球历史前列，超越了众多银行流氓交易员和对冲基金崩盘案例，成为有记录以来最大的对冲基金单月亏损事件之一。

这场崩盘的冲击波蔓延至整个华尔街。作为Situational投资者之一的Jane Street，据报道在7月损失约150亿美元，其中大部分源于对Aschenbrenner基金的敞口。

基金规模从7月高峰时的逾450亿美元，在Citadel交易完成后骤降至约100亿至150亿美元。这是继Archegos Capital爆仓之后，华尔街又一堂关于杠杆风险的血腥课。

婚礼上的苦涩玩笑，以及重建

那个周末，Aschenbrenner在加州卡梅尔的海边，迎娶了Anthropic创始人Dario Amodei的幕僚长Avital Balwit。

婚礼祝酒词中，有人半开玩笑地提到了Ken Griffin和Citadel——感谢他们"让这一天成为可能"。

目前，Aschenbrenner和管理团队正在逐一会见投资者，解释基金为何在如此短的时间内损失如此之多。他们表示正在进行事后复盘，并重新评估未来的风险承受边界。

基金正在重建投资组合。Situational近期向初创公司Source Foundry投入4亿美元，并开始买入SharonAI的股票。在致投资者的信中，Aschenbrenner表示基金已采取必要措施以确保存续，并承诺从这次经历中汲取教训。

从基金成立到2026年6月底，Situational的累计回报率超过1000%。然而，一个月的溃败，几乎将一切归零。这或许是这个故事最残酷的注脚：在杠杆的世界里，神话与灾难之间，只隔着市场情绪的一次转向。