KuPool朱砝：当利润退潮 行业的下一页在哪里？

矿业利润正在收缩，但这是否意味着POW的价值也在同步消失？

在MoneyFrontier 2026新基建智算峰会上，KuPool 创始人、CEO朱砝给出的答案是否定的。他表示，比特币长期仍然具有价值，当前矿业利润收缩是行业逐步成熟的结果，并不代表POW失去长期价值。行业已经进入新的发展阶段，仅依赖算力获取超额收益的时代正在结束，从业者需要重新寻找下一阶段的发展空间。

一、POW真正解决的是公平与安全

朱砝首先回顾了POW机制的本质。在他看来，市场长期存在误解，将POW粗暴理解为"一分耕耘、一分收获"。

在他看来，POW最大的意义，在于将芯片、电力、网络、场地以及运营能力等现实世界资源引入数字世界竞争，使区块链网络的控制权不仅依赖于持有多少数字资产，还取决于谁能够持续投入现实资源参与网络建设。为更多参与者提供了进入路径。

除了公平之外，POW也是比特币安全性的基础。

由于任何攻击者若想修改历史交易，都必须重新计算整条区块链累计十余年的工作量，并持续追赶正常网络不断增加的新区块，因此，比特币安全并非来自某一时刻拥有多少节点或算力，而是来自现实世界持续投入所形成的巨大成本。

针对近年来备受关注的量子计算，他认为，如果未来量子计算真正突破现代密码体系，受到影响的不只是比特币，还包括银行、军事、通信等大量基础设施，比特币同样能够通过密码算法升级进行应对，因此应理性看待"抗量子比特币"概念。

二、行业转向基础设施阶段

尽管POW仍然具有长期价值，但矿业盈利能力却正在发生深刻变化。这主要来自三个方面的影响。

首先，比特币区块奖励持续减半，而当前周期比特币价格上涨幅度并未完全覆盖奖励减少带来的影响，使整个行业可分配收入不断下降。

其次，行业参与者结构已经发生变化。越来越多上市公司、能源企业以及大型资本进入矿业，这些机构更加关注能源资产、土地资源以及资本市场价值，对短期利润要求明显低于传统矿工，因此能够接受更低收益甚至阶段性亏损。

此外，朱砝指出，矿业正在逐渐演变为一种基础设施行业。回顾农业、电力、通信等产业的发展历程可以发现，一旦成为社会运行底层基础设施，行业利润率通常都会随着资本持续进入而不断下降。矿业同样难以长期维持早期的超额收益。

三、矿池是离岸支付和价值存储的底层服务

朱砝指出，区块链可以脱离中心化交易所运行，但无法脱离节点、钱包、通信网络和共识系统。交易所负责资产交易与流通，矿工和矿池则参与维持底层网络运行。矿池表面上提供算力接入和收益结算，实际还承担任务分发、数据传输、终端连接及调度等职能。如果将矿机比作手机，那么矿池的角色就是连接终端、组织网络的通信运营商。比特币服务于全球离岸支付和离岸价值存储，矿池则是这套价值网络的底层服务商。

而随着数字资产逐步走向制度化，行业的竞争重点也需从算力规模，转向通信稳定性、安全能力、全球节点运营和机构服务水平。而这些能力同样可以延伸至更广义的通信、计算和AI基础设施场景和商业服务场景。

四、行业的未来为什么在星辰大海

对于矿业未来的发展方向，朱砝指出，如果行业希望真正进入下一阶段，就不能继续将注意力局限于发币、融资和交易，而应关注更加长期、更具全球公共属性的新型基础设施。

这一判断基于两个事实。

一是，当下全球的商业活动与科技创新已高度赖通信网络、云计算、数据中心和应用分发平台。在全球地缘竞争持续加剧的背景下，这些基础设施若过度集中于少数国家或企业，整个体系的稳定性和业务连续性都将面临更大挑战。

与此同时，太空等具有国际公共属性的中立空间，正在逐步进入人类商业活动视野。卫星通信、互联网、数据中心、内容分发、勘探和制造等产业加快发展，也会带来新的通信与计算需求。这要求未来的通信、计算和应用服务不仅需要具备更广泛的全球覆盖能力，还需要降低对单一组织的依赖。

基于此，朱砝认为，未来需要形成更具中立属性的新型基础设施，通过分布式治理降低地缘政治因素影响，为全球跨境商业活动和数字经济提供更加稳定的通信、计算和数据服务。在他看来，这也为POW行业打开了新的发展空间，行业长期积累的软件研发、通信安全、全球节点运营及资源调度等能力，更有望应用于AI基础设施、分布式计算及新型数字基础设施建设，持续释放新的价值。