SpaceX暴跌40%反成"产品富矿"：五机构抢发"防摔"票据，赚取高额手续费

华尔街正竞相布局与SpaceX股票挂钩的结构性投资产品，试图在这只上市后剧烈震荡的股票上开辟新的收费来源，同时为投资者提供一定程度的下行保护。

摩根士丹利、Marex Group等至少五家金融机构已就SpaceX挂钩结构性票据提交监管申报文件，产品设计均内置下行保护机制，部分产品最高可覆盖50%的跌幅，同时对收益上限加以约束。

自SpaceX今年6月IPO以来，围绕SpaceX华尔街已构建起涵盖期权、杠杆ETF在内的完整投资产品生态。

目前SpaceX股价较上市后高点已累计下跌逾40%，剧烈震荡的走势正进一步刺激产品发行热情。Steward Partners旗下Washington Wealth Group执行董事总经理Aaron Brachman表示，随着更多机构跟进，这一市场有望持续扩容。

结构性票据通常附带较高费用，是华尔街借助热门股票推出新产品、拓展收费来源的惯常方式。

下行保护产品竞相落地

根据监管申报文件，各机构推出的SpaceX挂钩结构性票据在保护力度与收益结构上存在明显差异。

Marex正在发售一款期限为九个月的可自动赎回票据。若SpaceX股价在预设观察日收于初始价格及以上，产品将自动提前赎回并全额返还本金。在票据存续期间，无论股价表现如何，投资者每月可获得至少1.8%的固定利息。到期时，产品对最高35%的股价跌幅提供保护，一旦跌幅超过该阈值，投资者将承担全部损失。

摩根士丹利的产品则采用不同路径：若SpaceX股价在2028年初到期时持平或上涨，或跌幅不超过50%，投资者均可获得40%的固定收益；但一旦跌幅突破50%，下行风险将不受任何保护。

此外，花旗集团、富国银行及加拿大皇家银行资本市场也在寻求发行SpaceX挂钩结构性票据。GraniteShares此前已申报发行与SpaceX挂钩的可自动赎回ETF。

上行封顶，下行风险敞口依然存在

并非所有市场人士都对这类产品持正面态度。Aaron Brachman明确表示不看好单一股票结构性票据，将其核心缺陷概括为"风险与回报的逆转"。

"这类产品限制了高波动性公司的上行空间，但一旦保护阈值被突破，投资者往往面临无限制的下行风险，"他说，"这让人不禁要问：既然如此，为什么不直接买入股票？"

结构性票据通常附带较高费用，是华尔街借助热门股票推出新产品、拓展收费来源的惯常方式。

随着SpaceX股价持续波动，这一产品热潮能否真正为投资者提供有效保护，仍有待市场检验。

主要面向高净值客群

结构性票据融合了固定收益特征与衍生品属性，作为类债务证券，其潜在回报优于普通债券，主要面向高净值个人、家族办公室及全权委托管理人等寻求定制化风险敞口的客群。

Marex美国结构性产品销售总监Sarah Laconte表示："这是迄今为止与新发行证券挂钩、推出速度最快的结构性产品之一。对股票标的、波动率以及AI相关交易的需求，在结构性票据市场中早已司空见惯。"

Aaron Brachman则将产品推出速度与市场情绪直接挂钩："随着围绕新股的期权市场流动性持续改善，更多银行将有信心为相关风险定价。某只股票的波动性越大、公众关注度越高，相关票据就越容易问世。"