Open USD：140 家企业力挺一款尚未问世的稳定币

作者：Stacy Muur 翻译：善欧巴，金色财经

一款汇聚 140 家企业支持的全新稳定币，尚未正式发行，就已令 Circle 估值大幅缩水。下文将解析 OUSD 为何有望重塑稳定币的经济格局。

近期，稳定币项目 OUSD 还未上线，Circle 市值便遭遇大幅缩水。在我看来，市场的反应并非过度恐慌。

整件事的来龙去脉如下。6 月 30 日，新机构 Open Standard 正式宣布推出 Open USD（OUSD）稳定币，获得超过 140 家企业联合支持。

合作名单几乎汇集了整个支付行业的头部玩家，包括 Visa、万事达卡、美国运通、Stripe、贝莱德、纽约梅隆银行、渣打银行、谷歌、Shopify、Coinbase、Ripple、Solana，以及另外约 130 家机构。

Stripe 更是公开表态，OUSD 将成为其平台商户使用稳定币时的默认选择。

消息公布当日，Circle 股价收盘大跌 17.5%，报 62.63 美元，创下四个月新低。而此时，OUSD 稳定币尚未正式发行。

那么，众多企业是否打算集体抛弃 Circle？我们逐层拆解。

Circle 的商业模式

大多数人并不了解稳定币底层的运转逻辑。

原理其实十分简单：Coinbase、Stripe、各类银行等机构向 Circle 存入法币，Circle 按照 1:1 比例发行等额 USDC，这个过程就是大家熟知的铸币。

Circle 将储备资产划分如下：

• 约 72%：隔夜美国国债逆回购

• 约 15.5%：系统重要性金融机构存款

• 约 11%：短期美国国债（剩余期限 3 个月以内）

• 约 1.5%：其余银行存款

Circle 依靠这些储备资产能够获得约 4% 的收益。

当前 USDC 市值为 733 亿美元，这也是 Circle 可运作的资金体量。去年，储备资产利息为 Circle 带来 26 亿美元收入。

但和大众认知不同，Circle 无法独享全部利息收益。Coinbase 可以分得 Circle 从 USDC 储备资产中产生的剩余收益的一半。2024 年，Circle 向 Coinbase 支付 9.08 亿美元，这笔金额超过 Circle 当年总收入的半数。

反观 Visa、万事达卡、Shopify 等其余合作方，一分利息都无法分到。

这正是 OUSD 诞生的核心契机。这款新稳定币试图打造一套兼顾各方利益的规则：

• 铸币、赎回零手续费

• 无交易额度限制

• 储备资产产生的利息，由所有参与合作方共享

也正因这套机制，超过 140 家企业选择支持这款全新稳定币。

OUSD 背后操盘方

OUSD 由 Open Standard 发行。这家新机构对外定位为独立主体，由全体合作企业组成董事会进行治理。

但细看核心管理层，不难发现 Stripe 的巨大影响力。

机构首任 CEO 为 Zach Abrams，他同时掌管 Bridge——Stripe 斥资 11 亿美元收购的稳定币公司。收购完成后，他继续留在 Stripe 体系内领导 Bridge 业务。

也就是说，这个对外宣称中立的联盟，负责人任职于 Stripe。而 Stripe 刚刚官宣将 OUSD 设为平台默认稳定币。

客观来讲，整件事并无隐秘违规之处。Open Standard 本身确实不属于任何单一企业，这也是项目设立的初衷。但联盟掌舵人同时运营着 Stripe 旗下公司，让 “中立” 标签充满争议。

Coinbase 为何入局？

再回到合作名单，很多人会疑惑：Coinbase 出现在名单里显得格格不入。

Coinbase 目前已经能拿走 Circle 近半数储备利息收益，为何还要选择支持竞品？

答案十分清晰。有消息称，Coinbase 与 Circle 的收益分成协议将于 8 月启动重新谈判。

恰逢双方协议重启磋商之际，Coinbase 手握 OUSD 这一新备选方案，谈判筹码大幅增强。

这一点，或许也能解释为何 OUSD 能够拉拢如此庞大的合作阵营。

名单里大量企业本身就在承担稳定币用户拓展、资金流转等环节。OUSD 为它们提供了一条路径，有机会瓜分稳定币业务产生的收益。

个人观点

有意思的是，类似剧情曾经上演。

2019 年，Facebook 推出 Libra 项目，当时的合作巨头名单和如今高度重合。

可监管机构一介入，各大支付企业迅速抽身。PayPal、Visa、万事达卡、Stripe、eBay，一周之内全部退出。

因此我十分好奇，等到 OUSD 正式上线，这 140 家合作机构还能否继续坚守。

在我看来，现阶段还谈不上企业集体抛弃 Circle。Coinbase 依旧是 Circle 最重要的分发渠道，即便它同时押注 OUSD。

这些巨头只是在 8 月新一轮谈判开启前，提前给自己争取博弈筹码。

归根结底，这场风波本质上是金融巨头之间的利益争夺战，各方争夺收益蛋糕的最大份额。

我们除了静观其变，几乎无能为力。