四张图表证明当前AI泡沫只是假象

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；编译：Shaw，金色财经

标普 500 指数年内累计上涨 8%，纳斯达克指数同期涨幅达 11%。不过长期看空者向来不愿乐见行情向好，如今纷纷效仿 2007 年的 Michael Burry，大肆唱衰市场。

“泡沫来了！崩盘将至！新一轮全球金融危机近在眼前！”

这就是悲观群体的主流论调。各类媒体也未能免俗，跟风散播这类不实观点。以下整理近期多家媒体相关新闻标题：

• 纽约时报：AI 泡沫正在冲击你的退休养老账户

• Axios 新闻网：AI 泡沫迎来反噬

• 卫报：倘若 AI 泡沫破裂，澳大利亚该如何处置自研技术？有业内人士给出答案

• 大西洋月刊：本轮 AI 泡沫绝非普通泡沫

• 金融时报：AI 泡沫阴影下的资产组合配置

• 每日电讯报：真正的 AI 泡沫暗藏暗处，风险不容小觑

• 英为财情：SK 海力士美股溢价再度拉响 AI 泡沫警报

这些报道最滑稽之处在于，行文仿佛默认 AI 泡沫已是公认事实，当下所有人只需思考应对之策。但这类观点大错特错，我有数据佐证。

Adam Kobeissi 的数据显示，2026 年第二季度标普 500 指数成分股净利润率有望飙升至 15.7%，创下 2009 年有统计以来新高。若利润率维持当前水平，将实现连续十个季度走高。

与此同时，已披露财报的标普 500 企业中，86% 的公司每股收益（EPS）超出市场预期，80% 营收优于预估。AI 正在推动企业盈利实现历史性增长。

这些数据着实亮眼惊人。美国头部大企业的净利润率增速创下近 20 年新高。这既不是炒作噱头，也不是对未来的空想。针对华尔街最核心的问题之一 —— 企业实际盈利水平如何，这份数据给出了向好答案。

第二季度财报数据已十分亮眼，而 Carson Group 的 Ryan Detrick 进一步指出，市场预估标普 500 成分股 2027 年每股收益（EPS）正式突破 400 美元。倘若预测属实，2012 年至今每股收益将实现难以置信的四倍增长。

你想知道企业股价为何一路暴涨？原因是这些公司如今的盈利水平相较不到 15 年前翻了三倍（整体达到原先四倍）。

顺着这个逻辑继续分析可以发现，当下的市盈率和 2000 年互联网科技泡沫时期完全不在一个量级。 Mike Zaccardi 撰文写道：“2001 年 5 月纳斯达克 100 指数市盈率高达 86 倍…… 如今该指数市盈率仅为 24 倍。”

重申一遍，我并非断言未来绝对不会出现泡沫破裂，但我罗列的数据足以证明，当前市场距离泡沫区间还十分遥远。信不信这些数据，决定权在你。

最后，收尾之前给大家展示一张美银美林的图表（我确信最初的思路出自 Ryan Detrick）。图表数据显示：“自 2022 年 10 月至今，标普 500 指数累计涨幅约 110%。对照历史走势来看，本轮上涨行情大概率仍有上行空间。1949 年以来的多轮牛市，平均累计回报率约 192%，牛市平均持续时长约 5.5 年。”

悲观主义者声势浩大，论调听上去头头是道。但请始终记住，这类人极少赚到钱，而且我认为这种历史规律短期内不会发生改变。