比特币挖矿用电持续增长，水电成最大电源，低碳化与AI转型同步加速

比特币年化用电量飙升至190太瓦时，增速显著 据剑桥大学替代金融中心最新初步研究，截至2025年12月，比特币挖矿的年化用电需求预计达约190太瓦时，较2024年6月的138太瓦时上升38%。需注意的是，“年化”指以当前运行水平推算全年耗电量，并非2025自然年实际总耗电。这一增长主要源于全网算力持续攀升——尽管新一代矿机能效提升，但新增算力规模仍大幅推高整体电力消耗。 水电跃居第一大电源，低碳电力占比升至59.4% 能源结构发生关键变化：水电已超越天然气，成为比特币挖矿最大的单一电力来源。低碳电力（含水电、风电、光伏、核电等）在受访矿工总用电中的占比升至59.4%，较上一轮研究的52.4%明显提高。这一转变部分得益于样本覆盖范围扩大，尤其纳入埃塞俄比亚等依托大型水电项目（如复兴大坝）发展挖矿的新兴市场，其低廉、稳定的清洁电力正加速改变全球矿业能源图谱。 用电增长快于排放增长，但总排放仍在上升 尽管电力结构更清洁，比特币网络的温室气体排放总量并未下降。统计期内，年化用电增加约52太瓦时，而二氧化碳当量排放从约4000万吨升至4800万吨，增幅约20%。这表明低碳化正在“放缓”而非“逆转”排放趋势——清洁电源的替代效应，尚不足以抵消用电总量快速扩张带来的环境影响。 矿企加速探索AI与高性能计算新路径 约10%的受访矿企已将部分电力容量投入人工智能训练或高性能计算（HPC）服务；另有超40%表示正在积极评估该方向。但研究人员强调，评估不等于落地：AI/HPC对网络延迟、散热系统、供电稳定性及运维能力的要求远高于挖矿，多数现有矿场尚未完成相应基础设施升级。与挖矿可随电价波动灵活启停不同，AI客户普遍要求长期、可靠、SLA保障的服务合约。 转型已现端倪，收入结构开始重塑 接近九成受访者预计，未来几年AI与HPC相关业务将在矿企营收中占据更大比重。已有上市矿企实现初步突破——例如TeraWulf在2026年第一季度的HPC托管收入已超过比特币挖矿业务收入。这标志着行业正从单一算力输出，转向多元化电力价值释放：既包括能源结构的低碳化，也涵盖算力用途的智能化升级。 双轨并进：规模扩张与绿色演进同步发生 最新研究清晰勾勒出当前比特币挖矿行业的核心矛盾与发展主线：一方面，网络规模持续扩大，电力总需求刚性增长；另一方面，能源结构加速向水电等低碳电源倾斜，同时头部企业正主动拓展AI/HPC等第二增长曲线。电力，正从单纯的挖矿成本要素，逐步演化为可调度、可复用、可增值的战略资源。