付鹏最新演讲：加密资产与流动性深度绑定 全球资产缩圈行情分化加剧

7月23日，新火集团首席经济学家付鹏在WIKIEXPO发表主题演讲，从全球流动性框架出发，对加密市场底层逻辑做出系统性判断。

付鹏指出，当前传统交易里，比特币等主流加密资产已被普遍视为流动性强弱的先行指标，加密资产本质与全球核心流动性深度绑定。2008年金融危机后全球流动性在2021年走到阶段性顶峰，去年11月为关键拐点，美联储缩表推进到临界值，市场出现结构性资金压力，全球资金开始整体收缩。流动性收紧周期中，资金会率先清掉所有高弹性、高投机类资产，加密货币、小盘题材股都会被优先减持，这就是"缩圈"行情的本质。他透露，去年11、12月比特币价格约11万时，他曾打赌，预判未来一年内加密资产大概率腰斩，一旦兑现就能再次证实加密资产底层逻辑高度绑定全球流动性，如今已经验证。付鹏此前判断，今年美股指数大概率维持震荡格局，个股分化会极其严重，不少个股跌幅会达到20%至40%，A股市场也会有个股回撤60%至70%，分析市场必须重点拆解内部结构。

付鹏特别指出，很多加密交易者存在典型散户思维，认为加密市场无行情时资金会全部涌入美股，美股跌了，钱又会流回加密，但这是完全错误的认知。专业视角来看，流动性收紧阶段机构会优先清掉组合内所有高投机资产，加密货币和小盘题材股最先承压。

针对AI产业，付鹏以谷歌财报为例指出，成熟投资者能明显察觉前两三年的市场主线逻辑已经失效，所有重金布局AI基建的头部企业自由现金流已全部归零，这是AI产业从第一阶段向第二阶段切换的标志性信号。他给出完整产业周期预判：2022年上游硬件主导行情，2026年软件层进入估值消化重塑，终端应用层预计2030年左右重新定价，未来10至18个月是产业切换窗口期，需严格规避波动风险。

付鹏还强调，新任美联储主席凯伦·沃什的上任，宣告2008年后央行常态化托市模式彻底终结，核心主张是"央行只做分内事"，不再为市场兜底。这意味着未来5到10年不会复刻2008到2026年全面大水漫灌的行情，投资逻辑将全面收缩至聚焦核心优质标的。

对于加密市场，付鹏观察到比特币、以太坊市值逐步企稳，波动率持续下行，市场参与者机构化，这些都是泡沫出清后核心资产的典型表现。他明确指出，过去炒作空气加密币种的叙事逻辑已经彻底失效。流动性是所有金融资产最顶层的核心影响因子，吃透这套分析逻辑。顺着流动性框架再拆解产业、企业基本面，分析各类资产的思路会清晰很多。

付鹏完整演讲逐字稿篇幅较长，本文仅摘录核心观点。

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