美股科技股集体重挫，AI资本开支逻辑遭质疑，油价破百引爆通胀担忧

美股遭遇近一个月最惨单日下跌 周四，美股大幅下挫，标普500指数下跌1.2%，纳斯达克100指数暴跌1.9%，创今年以来单日最大跌幅之一。科技巨头指数表现尤为疲弱，为2025年4月关税风波以来最差单日表现，单日合计蒸发市值7970亿美元。 跌势迅速传导至亚太市场 亚洲主要股指同步走低。MSCI亚太指数下跌0.8%；韩国综指盘中跌幅扩大至3%，SK海力士跌超4%，三星电子跌超3%；日经225指数下跌约2.5%；澳大利亚S&P/ASX 200亦录得明显回落。 盘后出现局部回暖信号 纳斯达克100期货微涨0.1%。英特尔发布强于预期的营收指引，盘后股价上涨3.5%，显示数据中心支出增长正支撑其业务复苏。AMD同期推出多款新一代数据中心产品，宣称性能将超越现有主流方案，意在争夺AI算力市场份额。 AI“烧钱”模式引发盈利性质疑 本轮抛售核心动因，是市场对AI巨额资本开支能否兑现商业回报产生系统性质疑。Alphabet上调资本支出预测后股价大跌7.1%；Tesla虽电动车交付数据向好，但利润不及预期，股价单日暴跌15%。此前四家头部科技公司已披露2025年AI相关总支出达7250亿美元，但投资者开始追问：钱花出去了，收益在哪里？ 油价突破百美元，地缘风险全面升温 布伦特原油收盘站上100美元/桶，为5月以来最高；WTI原油报92.40美元/桶。推升油价的直接诱因是中东局势再度激化：胡塞武装袭击红海沙特油轮，霍尔木兹海峡航运受扰，里海管道联盟（CPC）黑海出口终端遭多次袭击，哈萨克斯坦原油出口承压。全球原油库存持续消耗，供应收紧预期强化。 通胀预期重燃，加息预期全面回归 油价上涨迅速传导至通胀预期，美债价格应声下跌，10年期美债收益率持稳于4.70%附近；日本与澳大利亚10年期国债收益率分别上行2.5个和7个基点；黄金价格下跌近2%，报约4050美元/盎司，反映无息资产吸引力减弱；日元继续走弱，兑美元报163.85，叠加日本核心通胀三个月来首次回升，市场普遍预期日本央行年内或再加息。 全球货币政策转向压力加剧 美联储9月加息已被货币市场完全定价；欧洲央行行长Christine Lagarde释放9月可能加息信号，尽管本次会议维持存款利率2.25%不变；与此同时，美国拟对多数主要贸易伙伴加征10%至12.5%进口关税，政策转向保护主义趋势明显，进一步加剧全球贸易与通胀不确定性。 市场进入验证期：从投入转向产出 当前阶段，投资者不再满足于听故事、看蓝图，而是聚焦真实盈利路径。AI基础设施建设已进入深水区，能否跨越从资本开支到现金流转化的关键门槛，将成为下一阶段估值锚定的核心。地缘冲突与能源价格波动，则为这一转型过程叠加了不可忽视的宏观扰动变量。