web3: 标普与Pantera推收入型加密指数，未纳入比特币

标普道琼斯指数与 Pantera Capital 推出一只新的加密资产指数，成分资产共 18 项。与常见按市值配置的做法不同，这只指数先看区块链网络在最近两个季度产生的协议收入，再决定哪些资产可以进入样本池。

这意味着，市值最大的比特币并未进入该指数。标普方面表示，原因不在于流动性或知名度，而是比特币不符合这套“收入型协议”筛选标准。XRP 也未被纳入。

先看协议收入，再定权重

根据双方公告，这只指数名为 S&P Pantera Digital Asset Index。其设计目标是衡量较成熟区块链网络的实际经营活动，而不是只看代币价格或总市值。

纳入流程分为两步。第一步，候选资产需满足协议收入、市值和流动性的最低门槛。第二步，通过筛选的资产再按最近两个季度的协议收入排名，随后再用调整后市值确定最终权重。

在权重设置上，单一成分最高不超过 35%，其余成分通常不超过 20%。指数按季度再平衡，届时成分资产可能被新增、剔除或调整占比。

比特币因规则被排除在外

标普道琼斯指数首席执行官 Kathy Clay 对 CNBC 表示，比特币没有进入指数，是因为它不属于该指数定义下的“收入生成型协议”。

比特币网络的激励主要来自新区块发行和交易手续费，用于奖励矿工维护网络安全。相比之下，这只新指数更偏向智能合约平台和应用型网络，因为这些链更容易形成可统计的交易费、应用费或其他链上服务收入。

按这一方法，指数上线时权重最高的五项资产分别为 ETH、BNB、SOL、TRON 和 Hyperliquid 的 HYPE。标普称，这些网络都具备较明确的手续费或应用收入来源。

与传统加密指数明显不同

目前多数加密指数仍以市值为核心。报道援引 CoinGecko 数据称，该指数推出时，比特币约占整体加密市场总市值的 57%。但在新指数中，比特币完全缺席。

作为对比，Nasdaq CME Crypto Index 对比特币的配置接近 77%，以太坊约为 13%。FTSE Digital Asset All Cap Index 也将约 75% 权重放在比特币上。相比之下，标普与 Pantera 的新产品明显降低了对单一大市值资产的依赖。

不过，这并不意味着市值被完全排除。该指数只是把“是否入选”和“收入排名”放在前面，再用调整后市值决定最终配置比例。

多资产加密指数继续扩容

这只新指数也反映出机构正在继续扩展多资产加密产品。此前，标普道琼斯指数已推出 S&P Digital Markets 50 Index，将加密资产与数字资产基础设施相关上市公司放在同一基准中。

Hashdex、Franklin Templeton、MarketVector 与 Coinbase Asset Management 近年也相继推出不同规则的加密指数或 ETF，筛选标准涵盖市值、流动性、托管条件、监管要求，以及波动率等因素。

随着可投资资产数量增加，机构在构建加密指数时，正从单纯追踪市值，转向加入收入、使用率和交易条件等指标。标普与 Pantera 这次推出的新指数，就是这一趋势的最新案例。