商汤的太空野心与地面困局：当算力升空，账本还在坠落

把算力送上天，不是科幻，而是商汤的新赌注

在世界人工智能大会的一场论坛上，商汤没有发布新模型，也没有演示智能体，而是宣布了一项更宏大的基建计划：年内联合国内航天企业发射4颗算力卫星，未来五年构建覆盖近地轨道的“千星网络”，提供万P级太空算力。这不是概念验证，而是明确的时间表与技术路径——2026年首批发射，完成在轨AI推理、遥感数据实时处理等关键验证。 卫星本身不生产价值，但能重构AI算力的时空逻辑。地面数据中心受限于电力、散热、地理与带宽，而太空环境可天然规避部分约束；更重要的是，遥感、通信、导航等载荷每天产生海量原始数据，若全部回传再处理，不仅延迟高、成本重，还挤占宝贵信道。将轻量级AI推理能力嵌入卫星，在轨完成筛选、压缩、标注甚至初步建模，只回传结果，效率跃升数个量级。这并非空中楼阁：欧洲Φ-sat-1已实现云图自主识别，SpaceX也在推进AI载荷部署。商汤的差异在于，它把这一能力锚定在国产自主技术栈之上，并从第一天起就定义为可规模化调度的基础设施。

地面基建同步加速：不做芯片厂，要做算力电网

比卫星更紧迫的，是地面上的算力整合。商汤联合寒武纪、华为昇腾、壁仞、摩尔线程、沐曦等15家国产芯片厂商，启动“Token运营中心”建设，目标是在两年内落地5个万卡级国产算力集群，并持续扩建上海临港算力中心，向香港及海外延伸节点。 当前国产AI芯片面临的核心瓶颈，并非性能不足，而是生态割裂：指令集不同、编译器不兼容、算子库重复造轮、大模型迁移需重写适配。一家客户若想切换芯片供应商，往往意味着整套训练与推理链路推倒重来。商汤试图打破这一僵局——它不替代芯片厂商，而是构建统一的模型适配层与跨厂商算力调度系统。客户只需提交任务，系统自动匹配最优芯片组合、分配资源、计费结算；芯片企业专注提升硬件性能，商汤则承担“电厂+电网+售电公司”的三重角色。 其技术指标亦具现实支撑：目前平台日均支撑2.4万亿次Token调用，目标2026年底达10万亿次；经针对性优化后，部分国产卡在Prefill等高频场景下的单位算力性价比，已超英伟达H系列两倍。这意味着，商业化路径清晰：从卖定制项目转向卖Token服务，按调用次数、生成内容、智能体运行时长等维度实时计费，形成可持续现金流。

存在感下滑：技术在手，声量难出

然而，再宏大的基建，终需市场买单。而当下商汤面临的最大悖论是：它最早一批入场大模型赛道——2023年4月即推出“日日新”体系，同年8月成为首批通过备案的八家厂商之一；但三年过去，其公众认知度与政企落地成效却明显滞后。 在SuperCLUE通用大模型榜单中，SenseNova V6.5 Pro以51.67分位列第六，处于第三梯队；Artificial Analysis与LMArena等国际测评中，商汤亦少现前排。更关键的是应用端：据《中国大模型中标项目监测与洞察报告（2025）》，商汤未进入当年应用类大模型项目中标厂商前十。曾被寄予厚望的政企优势，未能转化为显性订单份额。

人才散作满天星，组织力成隐性缺口

一个耐人寻味的现象是：商汤内部沉淀大量顶尖AI人才，但真正跑出市场声量的产品，多诞生于离职创业者之手。MiniMax创始人闫俊杰曾任商汤副总裁兼智慧城市CTO；Vivix AI创始人刘宇为原“秒画”AIGC产品负责人；右脑科技联合创始人史杰亦出自商汤核心研发序列。这些团队成立不久即获红杉、IDG等重金加持，用户增长迅速，估值跃升。 这并非否定商汤的技术厚度，而是揭示一种结构性张力：高度工程化、强交付导向的组织惯性，可能抑制快速试错、产品聚焦与市场响应能力。技术可以模块化复用，但将技术转化为用户可感知的价值闭环，需要另一套机制——它关乎产品定义节奏、商业反馈闭环、一线销售协同，以及对“爆款逻辑”的直觉判断。

钱从哪里来：连续五年亏损后的融资依赖症

所有宏大叙事，最终都要回到资产负债表。2021至2025年，商汤累计净亏损356.7亿元，相当于每天亏损约1950万元。尽管2025年亏损收窄至17.66亿元，但其中近20亿元来自出售附属公司及金融资产公允价值变动，属非经常性收益。剔除这些因素，主业仍处深度投入期。 支撑其运转的，是持续股权融资。2024–2025年，融资活动现金流合计达118.8亿元，其中配股募资占比超80%。仅2026年4月一次配售，即新增17亿股，净筹32.3亿港元。股价自上市高点9.7港元跌至当前1.36港元，跌幅86%，稀释成本不断攀升。 与此同时，员工总数由2021年的6113人锐减至2025年末的2472人，四年裁撤近六成。对于AI公司而言，这不仅是成本控制，更关乎底层研发势能与组织韧性是否同步削弱。

故事可以上天，但未来必须落地

商汤正在做一件极具战略纵深的事：它没有选择在已有红海中拼模型参数或应用功能，而是押注下一代AI基础设施的定义权——太空算力是空间维度的突破，国产芯片统管是技术栈维度的整合，Token化服务是商业模式维度的重构。 但基础设施的本质，是先投入、后回报、长周期、重协同。它需要稳定现金流反哺研发，需要真实客户验证调度效率，需要政策与产业界形成合力。而此刻的商汤，账上现金能否覆盖千星组网的火箭发射、万卡集群的电力采购、跨域算力中心的合规落地？尚未有公开答案。 卫星可以靠火箭升空，但一家公司的未来，不能永远靠配股托举。当算力奔向星辰，商汤最需回答的，仍是那个最朴素的问题：谁来为这张蓝图付费？

结语：不是缺技术，而是缺转化

商汤不缺技术储备，不缺人才密度，也不缺战略眼光。它真正面临的挑战，是如何把“能做的”变成“被选择的”，把“实验室里的先进”变成“客户桌面上的必需”。太空算力很酷，万卡集群很硬，但市场只认一个标准：有没有人愿意真金白银为你付费。在AI基建这场长跑中，率先发令枪响的选手，未必是最后撞线的那个——真正的胜出者，是能把宏大叙事，一寸一寸铺成收费公路的人。