从比特币矿场到AI算力中枢：Crypto周期沉淀的三类资产正重塑AI基础设施

在得克萨斯州阿比林一片约1000英亩的工地上，八座H形数据中心正陆续上线。这是OpenAI“星际之门”计划首个大型园区，规划总容量1.2吉瓦。首批两栋已投入运行，其余仍在建设中。园区由Oracle负责运营，开发商是Crusoe——一家起家于比特币挖矿的公司。

Crusoe创始人Chase Lochmiller曾是Polychain Capital合伙人。2018年，他与发小Cully Cavness发现美国油田每天燃烧大量无法外运的伴生天然气。他们把发电设备和矿机直接搬到井口，用本将被浪费的能源挖矿。核心逻辑始终如一：快速定位廉价电力，就地转化为算力。

七年过去，客户从比特币网络变成了OpenAI。2025年，Crusoe将全部425座模块化比特币数据中心出售给NYDIG，全面转向AI基础设施服务。转型表象是业务切换，实质是同一套能力在新场景下的延续：找电、建站、并网、运维。

外界常误以为矿企转型就是“把矿机换成GPU”，事实并非如此。ASIC矿机无法运行大模型训练，旧GPU也难以满足现代AI集群对网络带宽、显存带宽、液冷冗余和系统可靠性的严苛要求。

真正不可替代的，是矿企过去数年在北美、北欧、中东等地完成的实体基建：数百兆瓦级稳定供电接入、合规土地权属、变电站及输电线路审批、环评许可、建设执照……这些前期工作动辄耗时3–5年，而AI公司正以十年期高价合约争抢这些现成资源。

CoreWeave是最早完成跃迁的样本。它始于2016年曼哈顿办公室一张台球桌上的GPU，最初挖以太坊，后拓展至影视渲染与机器学习。2022年后彻底终止加密业务，成为英伟达重点支持的AI云服务商。

2026年，TeraWulf与Anthropic签下401兆瓦、20年租约（基础金额190亿美元）；Cipher Mining与AWS签署300兆瓦、15年协议（约55亿美元）；Hut 8在得州Beacon Point连续签下两份15年租约，每份基础价值98亿美元；IREN在与微软达成97亿美元云服务协议后，又披露28亿美元新合同。

据CoinShares统计，截至2026年一季度，上市矿企已公布超700亿美元AI与高性能计算合约。与此同时，比特币单位算力日收入跌至30–35美元/PH/s，大批高成本矿场已逼近盈亏平衡线。

Alex Atallah离开OpenSea后创办OpenRouter——一个面向开发者的统一模型调用接口。它不自研模型，而是聚合数百家大模型API，按价格、延迟、性能自动分发请求。其商业本质与OpenSea一脉相承：前者撮合NFT买卖，后者调度推理请求；产品形态变了，但构建多边市场、整合碎片化供给的能力毫未削弱。

注册页仍保留MetaMask登录选项，支持USDC支付，是Crypto基因的自然延续。

Fal.ai创始人Burkay Gur曾在Coinbase搭建ML平台。2021年创业初期聚焦数据管道，Stable Diffusion开源后迅速转向生成式媒体推理优化。2025年中，公司年化收入近9500万美元；同年12月获红杉领投1.4亿美元D轮融资，估值达45亿美元。Adobe、Canva、Perplexity均将其作为底层生成设施。

Jed McCaleb——Mt.Gox、Ripple、Stellar缔造者——2023年通过Navigation Fund斥资5亿美元采购2.4万张H100，成立Voltage Park向AI机构出租GPU。2026年，Voltage Park与Lightning AI合并，合并主体估值约25亿美元。

更富戏剧性的是SBF的遗留投资：2022年向Anthropic注资5亿美元，持股13.5%；FTX破产后清算出约13亿美元。若未退出，当前持股市值或达650亿美元（按9650亿估值计）。另一次早期押注Anysphere（Cursor母公司），20万美元换来未来潜在30亿美元纸面回报——这不是运气，而是Crypto牛市中最激进资本对“算力终局”的提前投票。

Nous Research开发的Hermes Agent是全球调用量最高的开源AI代理（openrouter数据），其A轮5000万美元融资由Paradigm领投，投前估值对应未发Token约10亿美元。

它还在Solana上构建Psyche——一个去中心化模型训练网络。目标是验证：能否将分散在全球不同所有者的GPU连接起来，通过智能合约协调训练、验证贡献、分配奖励？这并非替代传统AI实验室，而是探索另一条技术路径的可行性。

2017年底，Sam Altman与Greg Brockman已开始探讨新融资结构，ICO是明确列入评估的选项之一。内部邮件显示，团队在2018年初深入研究发行Token的可行性。马斯克强烈反对，认为有损公信力；最终OpenAI选择营利性实体+微软注资路径。但Altman并未远离Crypto——2019年他联合创办Worldcoin，用虹膜识别+World ID+WLD代币构建数字身份与支付网络。

从Crusoe到CoreWeave，从OpenRouter到Fal.ai，再到Nous Research，这些案例并不证明Crypto公司更擅长做AI。它们共同揭示的，是上一轮周期沉淀下来的三类硬资产正在系统性注入AI：

第一类是矿企掌握的电力、土地与并网许可；
第二类是Crypto公司历练出的分布式系统工程师、GPU调度专家与全球化产品团队；
第三类是牛市积累的资本——它们不再用于买币或发链，而是购买H100、投资模型初创、资助开源实验。

Crypto没有变成AI，它只是把上一轮周期锻造的工具、人才与资本，交到了下一个更需要它们的时代手中。