戴蒙警示：地缘与财政风险被低估，拒买股票与长债，AI热潮需警惕时间错配

摩根大通CEO戴蒙再度发出系统性风险预警 Jamie Dimon明确表示，当前市场正严重低估两大结构性压力——持续升级的地缘政治冲突与不可持续的财政扩张。他强调，自己不会以当前价格买入股票，也不会配置长期美国国债。这一立场并非短期情绪反应，而是基于对中长期宏观格局的审慎判断。 地缘与财政风险尚未被市场充分定价 在与Wilfred Frost的深度对话中，戴蒙指出，市场虽已部分反映乌克兰战争、中东紧张局势等事件，但并未真实纳入“事件实际发生后引发连锁反应”的概率权重。“某些风险或许已被计入，但真正发生的事情并没有被计入。” 他特别强调军费开支在赤字扩大背景下的加速攀升，将加剧财政不可持续性。随着债务规模持续膨胀，市场终将要求更高风险补偿——即所谓“债券义警”推动长期利率上行。戴蒙判断：“这终将成为一个问题”，而非遥远假设。 他也承认全球经济韧性确有提升，能源依赖度下降、供应链多元化进展明显。但韧性不等于免疫。“你可能需要更多根稻草才能压垮骆驼”，而当前任何一场冲突的意外升级，都可能成为那最后一根。 个人投资立场清晰：不买大盘股，不碰长债 当被问及资产配置时，戴蒙直言：“个人而言，不会买长期美国国债。”他认为，即便通胀回归2%目标，10年期美债收益率合理中枢应在4%至4.5%，当前价格缺乏上行空间，久期风险突出。 对于股市，他区分了个体机会与整体估值。若某家公司具备真正稀缺的商业模式、现金流和护城河，他可能出手；但就标普500指数当前整体水平而言，他选择观望。“这不是悲观，而是等待更合理的风险回报比。” 这一立场与市场主流形成鲜明对照——消费稳健、通胀缓和、AI叙事升温，共同推升美股年内上涨近10%。戴蒙却提醒：短期动能不等于中长期基础稳固。 AI投资热潮类比互联网早期：重在方向，慎判节奏 面对AI资本狂潮，戴蒙未全盘否定，而是以历史为镜：“投入规模巨大，总体回报大概率可期，就像当年互联网。” 但他着重指出关键差异：真正的价值创造者往往不是最早入场者。雅虎、Netscape曾风靡一时，最终退出舞台；谷歌、Facebook等赢家，是在基础设施成熟、用户行为沉淀、商业模式跑通之后才真正崛起。 “但这些投入能否按照你预期的方式、在你预期的时间表内兑现？肯定不会。”这句话直指当下AI相关资产估值中隐含的过度线性预期——技术突破速度、商业化路径、监管落地节奏，均存在显著不确定性。投资者真正需要校准的，不是“是否值得投”，而是“何时、以何种价格、投向哪类环节”。