web3: 美股杠杆ETF扩张，韩国已收紧单一个股产品

美国杠杆 ETF 市场近两年明显升温，资金规模持续扩大，但围绕这类产品的风险讨论也同步升高。报道指出，这类产品通过按日放大涨跌幅吸引资金，在高波动环境下却可能让投资者即使判断方向正确，仍承受较大亏损。

两年新发超过 400 只

Business Insider 报道称，美国现有约 700 只杠杆 ETF，其中超过 400 只是在过去两年推出，管理资金约 2000 亿美元。由于产品使用杠杆，其名义敞口约达 5000 亿美元。

这类 ETF 通常追踪股票、指数或单一个股的单日表现，并提供 2 倍或 3 倍涨跌幅。对看多或看空立场明确的投资者而言，这类产品的吸引力在于能快速放大收益，但亏损也会同步放大。

按日重置带来波动损耗

文章援引市场人士观点称，杠杆 ETF 的核心风险在于按日重置仓位。若标的价格连续大幅波动，产品净值会在反复涨跌中被持续侵蚀，而不是简单对应长期累计涨跌幅。

以 2 倍杠杆产品为例，标的首日上涨 10%，产品上涨 20%；次日标的下跌 10%，产品则回落 20%。两天后，普通持有者亏损约 1%，杠杆 ETF 持有人亏损则扩大到约 4%。如果类似波动持续出现，损耗会进一步累积。

韩国已暂停新增产品

韩国今年 5 月放开单一个股杠杆 ETF 后，相关产品迅速吸引散户资金。汇丰称，在部分交易日，这类 ETF 一度占到韩国股市成交额的 35%，对市场波动的放大作用开始显现。

由于产品需要频繁调整持仓以维持杠杆，买卖量本身也会推高波动。韩国股市本就集中于三星电子和 SK 海力士，相关交易进一步加剧了个股和指数的短线震荡。

韩国政府本周已宣布，不再批准新的单一个股杠杆 ETF，并将显著提高投资者购买门槛。韩国金融监督院负责人此前也公开表示，对当初放行这类产品感到后悔。

单一个股风险更高

报道提到，部分指数型杠杆 ETF 在过去十多年取得过极高回报，例如追踪纳斯达克 100 指数的 TQQQ。但受访人士认为，这更多是科技股长期上涨、指数分散度较高和波动环境相对有利共同作用的结果。

相比之下，单一个股杠杆 ETF 更容易在剧烈波动中出现净值快速缩水。文章以 Strategy 相关产品为例称，自 2024 年 9 月至今年 6 月底，Strategy 股价下跌约 38%，而对应的多空杠杆 ETF 均下跌约 95%，显示高波动足以同时侵蚀看多和看空两端的回报。