如何看待当前加密市场 风险解除了吗？

过去一周，比特币一直在6.3万附近震荡，看起来像是磨底阶段。

链上数据显示长期持有者抛压已边际衰竭，但买方需求始终未能形成合力，市场整体处于砸不动但也没人买的微妙状态。与此同时，山寨资金重回流出，比特币市占比回升至59%附近。

Glassnode数据显示，长期持有者单日亏损抛售规模已从峰值的2.8亿美元回落至1.6亿美元，降幅超40%，深度套牢盘的抛售意愿显著下降。

历史规律来看，长期持有者抛售见顶回落，往往是阶段性底部的前置信号。

但需求端疲软是市场的核心问题，现货ETF虽结束连续八周净流出，但流入节奏极不稳定，单日流入后常伴随多日小幅流出，30日依然为净流出状态，机构资金并未大规模回流。

而这种脆弱的平衡之下，下行风险并未完全解除。

6.2万是短期多空分水岭，对应短期持有者平均持仓成本，下方看起来聚集了约12万枚现货买盘，但买盘以散户资金为主，机构承接力不足。

而宏观层面，依旧存在不少不确定性。受通胀与美联储政策预期反复影响，10年期美债收益率近期大幅震荡，比特币与美债收益率的负相关性已升至-0.78，利率每一次快速上行都对应比特币同步下跌。

值得警惕的是流动性传导机制，多数机构以美债作为跨资产抵押品，美债价格下跌触发保证金追缴时，比特币因高流动性成为优先抛售的存钱罐。

尽管之前的消费数据显示老美经济韧性十足，但剔除通胀后的实际消费增速仅为名义增速的一半，商品类实际消费已接近零增长。

与此同时居民储蓄率降至3.1%的低位，信用卡未偿余额突破1.1万亿美元，看起来并没那么乐观。

而这种分化会干扰美联储政策判断，仅看名义数据大概率会偏鹰，但若实际消费持续走弱，政策又可能转向宽松。预期的反复摇摆，会持续通过利率端传导至加密市场。

短期来看，中东地缘局势成了最大的不确定性变量。霍尔木兹海峡承担全球20%的原油运输量，航道再次受阻，原油也跟着回升，看国内油价的波动就可以感知一二。

若局势进一步升级，油价跳涨将重燃通胀预期，倒逼美联储维持高利率，直接压制风险资产估值。

大饼当前的磨底阶段可能还不够牢靠，后续行情走向，本质是内部抛压衰竭与外部宏观环境和地缘压力的博弈。

只有机构资金持续回流、宏观环境改善，且地缘风险真正缓和，市场才能确认有效底部，否则还需警惕关键支撑破位后的再次回调。

当然，另一个好消息是，科技股最近的大幅回撤并未显著影响加密市场，到底是脱钩，还是流动性太低传导不够，还得走走看。