恒玄科技：从耳机芯片到AI眼镜主控的突围之路

全城聚焦大模型与机器人，但真正跑出加速度的，是AI眼镜背后的那颗中国芯

WAIC在上海开幕，聚光灯下尽是大模型与具身智能。然而过去一年，消费电子硬件中增速最快、落地最实的品类，既非手机也非手表，而是AI眼镜——而支撑这副眼镜“睁眼看世界”的，正是一颗来自上海的国产芯片：恒玄BES。

从华强北白牌耳机，到华为小米的“心脏供应商”

2015年，一批来自锐迪科的芯片工程师在上海创业，成立恒玄科技。彼时消费电子的主战场是手机，蓝牙耳机只是配角，芯片更是无人问津的角落。恒玄选了一条冷门路：做TWS耳机主控芯片。 早期客户几乎全是华强北白牌厂商，曾贡献近八成收入。没有品牌背书，却换来最真实的用户反馈：断连、杂音、续航短……每一句差评，都推动固件迭代一次。技术突破随之而来：2016年全球首颗集成主动降噪的双模蓝牙芯片；2018年率先将28纳米制程导入耳机芯片——比同行早一步用上手机级工艺。 2019年，恒玄进入华为耳机供应链，成为一级供应商；同年阿里、小米同日入股；2020年底登陆科创板，被称为“A股TWS第一股”。四年时间，它从代工厂的幕后走到品牌旗舰的主板中央。 此后路径清晰：耳机之后是智能手表，华为、小米多款旗舰表款的核心SoC，已换成恒玄方案。制程从28纳米追至12纳米，再跃至6纳米——在A股消费电子芯片公司中，能稳定量产6纳米芯片的，屈指可数。

配角的命运，正在被一副眼镜改写

但长期依附于手机生态，也让恒玄陷入结构性困境：耳机与手表，本质仍是手机的延伸配件。下游整机销量波动，直接传导为订单起落。2026年一季度财报显示，营收同比下滑32%，净利润腰斩。表面看是存储芯片涨价、国补退坡所致，实则暴露深层症结——过度依赖“配角市场”。 耐人寻味的是，毛利率却升至42.55%，创阶段新高。原因不在提价，而在结构切换：传统蓝牙耳机芯片毛利约35%，而智能手表与AI眼镜芯片毛利达43%。老业务塌方，新业务占比被动提升，拉高整体毛利。 更关键的是投入节奏未变：2025年研发投入近7亿元，占营收比重逼近25%。收入缩水，研发一分未减——这笔钱，全部押向一个目标：让恒玄从“副驾”变成“主驾”。

两副眼镜，两种座位

当前恒玄在AI眼镜领域实际占据两类角色： 一类是“正座”：在魅族、Looktech等新兴国产品牌中，恒玄芯片是主控核心，负责系统运行与基础交互，搭配独立图像芯片协同工作。公司自称“国内智能眼镜市场份额领先”，主要即源于此。 另一类是“值班副驾”：在小米、阿里夸克及Rokid高端机型中，主控由高通AR1担任，恒玄芯片（如BES系列）则承担低功耗值守任务——24小时监听唤醒词、维持蓝牙连接、监控电量。正座负责算力重活，副驾负责长时在线。镜腿发热、续航焦虑，恰恰反衬出这个“值班岗”的不可替代性。

一颗芯片，两个世界

恒玄正在做的，正是把“值班室”和“驾驶舱”焊进同一颗芯片——BES6100。它采用异构双域设计：小核常驻值守，功耗堪比纽扣电池；大核沉睡待命，接到指令瞬间唤醒，驱动端侧AI模型、处理图像、响应语音，快至毫秒级。 这意味着未来旗舰AI眼镜主板只需一颗芯片，而非两颗分工协作。谁的方案先量产、谁的架构更优，将直接决定下一阶段的主控话语权。 时间表已明确：2026年下半年向客户送样，2027年量产。从送样到大批量出货，行业惯例约需一年。届时，全球AI眼镜出货量预计持续攀升——IDC数据显示，2025年已达1477万台，同比增长44%。

山顶下车，山脚对表

资本市场对此反应复杂。2024年末至今，实控人及早期机构累计减持超800万股，套现逾20亿元；张亮、赵国光等创始人亦出现在减持名单中。截至2026年4月，实控人合计持股已跌破30%。 减持逻辑清晰：原始股份锁定期早已届满；创投基金存续期倒计时；而公司下一个关键节点——BES6100量产，尚在2027年。十年一程，有人选择离场，有人选择陪跑。 市场预期也曾高企。东吴证券2025年5月预测恒玄当年净利9.3亿元，实际仅5.94亿元，落差超三成。但公司亦同步回馈股东：2025年度分红比例接近净利润的40%。 真正检验恒玄转型成色的时刻，就在眼前：2026年8月底前发布的半年报，将揭晓三张关键底牌——耳机基本盘是否止血、高毛利结构能否稳住、BES6100样片是否已进入客户实验室。所有故事，终要回归芯片流片、客户验证、量产爬坡的硬逻辑。