野村证券逆势上调铠侠控股目标价至126,000日元：NAND位元价格超预期上涨，AI情绪压力缓解

野村证券逆势上调目标价，重申买入评级 在铠侠控股市值较6月峰值缩水约50%的背景下，野村证券于7月16日发布研究报告，将铠侠控股目标价由此前水平上调至126,000日元，并维持“买入”评级。这一操作并非基于短期反弹预期，而是源于对NAND闪存中长期供需格局的根本性重估。 位元价格持续上行，驱动逻辑从预期转向现实 野村判断，NAND闪存位元价格在供应持续趋紧的支撑下，涨幅已明显超出市场普遍预期。其中，2026年4至6月季度位元价格环比涨幅预测由+65%上调至+70%；7至9月季度预测亦由+20%上调至+25%。该趋势与部分机构偏谨慎的观点形成对比，但获得产业链一线数据印证。 台湾模组厂商销售数据提供关键佐证 野村援引中国台湾主要内存模组厂商ADATA的经营动向：其2026年4至6月SSD相关销售额环比增长87%，显著高于行业平均；管理层更明确表示，NAND闪存合同价格预计在7至9月季度环比上涨35%–40%。由于ADATA长期采用铠侠NAND颗粒，其销售表现与价格策略具有高度指向性，构成对铠侠基本面改善的实质性验证。 AI出口限制影响消退，需求情绪拐点显现 此前市场担忧美国对前沿AI模型的出口管制可能抑制AI服务器及存储配套需求。但随着GPT-5.6系列于7月9日完成全面公开发布，政策执行节奏趋于清晰、边界逐步明朗，相关不确定性显著降低。AI终端部署节奏加快，带动高密度、高性能UFS与企业级SSD需求回暖，进一步强化NAND中高端产品结构性紧缺。 盈利预测同步上修，估值锚定自由现金流 基于上述变化，野村上调铠侠控股盈利预测：2027财年（截至2027年3月）营业利润由7.0万亿日元调高至7.5万亿日元；2028财年则由9.8万亿日元大幅上调至10.7万亿日元。目标价测算采用2028财年自由现金流6.9万亿日元（原预测6.3万亿），并给予10倍FCF倍数（对应9.0倍PE），体现对其资本开支效率与现金生成能力的持续认可。