Zama隐私USDC金库两周跃居Morpho前八，链上借贷迎来加密余额新范式

隐私金库快速崛起：上线不足一月跻身Morpho以太坊USDC前八 Zama近日披露，其联合Steakhouse Financial与Morpho共同推出的Steakhouse Confidential Prime USDC金库，存款规模已达2323万美元。该金库于6月23日正式开放，截至7月16日，在Morpho以太坊V1/V2全部USDC金库中排名第八。从零起步到跻身头部梯队，仅用不到三周时间，反映出市场对具备可验证隐私能力的稳定币借贷产品的实质性接纳。 cUSDC：不是普通USDC，而是经全同态加密的保密资产 用户存入的并非链上常规USDC，而是confidential USDC（cUSDC）。Zama采用全同态加密（FHE）技术，在不离开以太坊主网的前提下，对用户余额、交易金额及资金流向实施端到端加密。所有操作仍发生在以太坊L1，智能合约可安全执行逻辑，但敏感数值对链上观察者不可见。这种设计避免了另起公链或二层网络的碎片化路径，直接复用现有流动性与基础设施。 策略透明、资金可控：隐私不等于匿名 金库底层策略由Steakhouse Financial管理，依托Morpho借贷协议运行，抵押品组合包括cbBTC、WBTC与wstETH等主流资产。Zama强调，其隐私模型并非追求绝对匿名——系统加密的是交易细节，而非抹除身份或监管接口。公司正同步开发合规工具，支持在法律授权下进行受控披露，确保响应监管要求的能力内生于协议层，而非事后补救。 激励驱动初期增长，但收益逻辑已具独立性 金库上线即启动为期12周的早期用户激励计划，在Morpho基础借贷收益之外叠加额外奖励。数据显示：7月2日存款突破1400万美元，7月16日升至2323万美元，两周增幅超65%。尽管激励起到催化作用，但原生策略年化收益率稳定在约4%，表明产品已初步形成自我增强的资金引力。随着规模扩大与策略成熟，激励退坡后的真实留存能力将成为下一阶段关键观测点。 合规压力转化为技术演进动力 今年5月，一份美国法院命令曾导致Circle临时冻结Zama某合约中约1250万美元USDC。事件虽已解除，资金恢复可用，但促使团队加速构建“隐私优先、合规就绪”的双轨能力。Zama明确表示，其目标不是规避监管，而是让隐私成为可审计、可授权、可追溯的技术属性——在保护用户数据主权的同时，为机构参与和跨 jurisdiction 协作铺平道路。