Open USD：瞄准USDC核心盈利模式的机构级稳定币挑战者

Open USD 或成 USDC 最具威胁的竞争者

CoinShares研判指出，由银行背景联盟推动的稳定币项目 Open USD，可能是 Circle 旗下 USDC 自推出以来所面对的最可信、最具结构性威胁的竞争者。其竞争力不仅源于参与方的重量级阵容，更关键在于它从底层设计上直接切入 USDC 的收入来源与分发逻辑。

140余家机构共建，定位明确指向机构市场

Open USD 由非营利组织 Open Standard 主导开发，目标用户并非零售端，而是聚焦于金融机构、支付服务商及大型科技平台等专业场景。目前已确认加入的成员超过 140 家，涵盖 BlackRock、Coinbase、Mastercard、Stripe 和 Visa 等全球头部金融与科技企业。项目计划于 2026 年下半年正式上线。

收益分配机制重构稳定币经济模型

与当前主流稳定币普遍由发行方独占储备资产收益的模式不同，Open USD 明确提出将大部分储备收益让渡给生态参与者——包括托管行、清算伙伴、合规节点及集成平台等，发行方仅收取基础管理费用。这种“收益共担、价值共享”的架构，意在强化网络协作黏性，并降低机构接入门槛。

USDC 分发成本或因此上升

该机制若落地，将倒逼 Circle 重新评估 USDC 当前依赖渠道返佣与分成的分发体系。为维持合作意愿，Circle 可能需提高对交易所、钱包及支付网关的收益让利比例，从而压缩自身利润空间，同时推高整体网络运营成本。

Coinbase 谈判地位或将增强

值得注意的是，Coinbase 既是 Open USD 的联合发起方，也是 USDC 当前最大分发渠道之一。其与 Circle 的现有收入分成协议将于 8 月 18 日到期。目前 Coinbase 约分得 USDC 储备收益的一半。Open USD 的出现，为其在续约谈判中提供了实质性议价筹码，甚至可能促成更均衡的收益分配结构。

现实约束仍存：尚未上线，细节未明

尽管前景可观，但 Open USD 尚未进入测试网或主网阶段，其储备资产构成、审计机制、法币兑付流程、合规许可路径等核心要素仍未公开披露。相较之下，USDC 已深度嵌入全球数百家交易所、主流 DeFi 协议及跨境支付基础设施，流动性护城河与实际采用规模仍具显著优势。

对 USDT 的冲击有限

分析认为，Open USD 的战略重心在于替代 USDC 在合规金融场景中的角色，而非挑战 USDT 在新兴市场、场外交易及离岸美元流动性中的主导地位。两者服务对象、监管适配路径与使用场景存在本质差异，因此短期内对 Tether 构成的结构性压力较为有限。

市场关注焦点转向落地能力

现阶段，行业真正关注的两个核心问题在于：Circle 是否会因应竞争压力，主动优化 USDC 的分润结构与渠道政策；以及 Open USD 能否将明星机构的背书，切实转化为真实交易量、结算规模与客户留存率——毕竟，共识不等于采用，承诺不等于运行。