一手签存储长协、一手做空存储股票？CoreWeave和华尔街探讨对冲策略

AI云公司CoreWeave一边锁定芯片长期供应，一边开始盘算如何防范价格下跌的反噬。

据路透社最新报道，AI云计算公司CoreWeave正在探索使用金融衍生品，对冲未来存储芯片价格下跌的风险。知情人士透露，相关讨论目前仍处于早期阶段，公司尚未实际执行任何对冲操作。

这一动向的背后，是CoreWeave深陷芯片市场的结构性困境。

长协是把双刃剑

AI基础设施建设热潮推动存储芯片需求激增，CoreWeave等云计算运营商为锁定供应，已与美光、闪迪等存储芯片厂商签订长期采购协议。

这类协议通常设有价格下限条款——保证供应商在市场下行时仍能获得最低收益。

对芯片厂商而言，这是一张保险单。但对CoreWeave来说，风险在于：一旦市场价格下跌，公司仍须按协议约定的较高价格采购，实际成本将远超市场价。

华尔街工具箱：看跌期权

为应对这一敞口，CoreWeave高管已就对冲方案展开讨论。据知情人士透露，讨论中的选项包括看跌期权——即买入合约，赋予持有方在未来以预定价格卖出某一资产的权利，但无强制义务。

逻辑并不复杂：如果存储芯片价格下跌，相关芯片股票通常也会随之下跌。CoreWeave通过持有这些股票的看跌期权，可以在股价下跌时获利，从而部分抵消长协采购中的超额成本。

这套逻辑与航空公司对冲油价的思路如出一辙——买入原油看跌期权，防范燃油成本大幅波动。不过，路透社也指出，美国航空公司历史上曾在类似对冲操作中遭受损失。

2028年：产能释放是关键节点

存储芯片市场历来具有强周期性。当前价格已大幅上涨，但历史规律显示，新产能投产后价格往往随之回落。

SK海力士和美光均已表示，预计新建产能将于2028年初全面投产。

这意味着，CoreWeave面临的价格下行压力窗口相对明确。若届时市场价格显著低于长协锁定价格，公司将承受实质性的成本损失。这正是CoreWeave提前布局对冲的核心动因。

云计算与芯片市场的深度绑定

路透社指出，CoreWeave此举折射出AI热潮如何将云计算公司与高度波动的芯片市场深度捆绑。

能源、航空等行业早已将衍生品对冲纳入常规财务管理。对CoreWeave而言，这套华尔街工具箱是否适用于芯片市场，仍有待验证——毕竟，讨论尚在早期，任何决策都未落地。