Uniswap日赚500万仅回购15.5万UNI Robinhood能新增多少回购

陶朱，金色财经

摘要：2026年7月13日，Uniswap创始人Hayden Adams表示：Uniswap每日手续费收入高达520万美元，仅次于Tether和Circle，远超Hype和Pump等其他协议和应用。但数据显示，Uniswap协议费用的绝大部分要分发给LP。当日，Uniswap在各个链上回购销毁4.4万枚UNI，仅占其协议费用约2.98%左右，即15.5万美元。未来，UNI回购销毁系统或将有所变动。

本文探讨Uniswap目前的收入、回购等基本数据，并推测Robinhood Chain治理提案通过后的回购情况。

一、为何Uniswap日赚500万，却只回购15.5万美元？

根据DefiLlama最新统计，在过去24小时内，Uniswap共产生约535万美元交易手续费，在整个加密行业所有协议中排名第三，仅次于稳定币发行商Tether和Circle，超过Hyperliquid、Pump、Lido、Aave等众多头部协议。具体而言，Uniswap535万美元的手续费相当于Hyperliquid的2.3倍、Pump的2.8倍，也将Lido、Aave等DeFi龙头远远甩在后边。

如果将时间线拉长，如下图所示，Uniswap年化手续费8.5195亿美元，年化收入4770万美元，UNI持有人收入4770万美元，协议年化净收益3822万美元，近30天DEX交易量414.91亿美元，当前TVL 30.38亿美元，国库9.58亿美元，UNI流通市值22.53亿美元。

但值得注意的是，在Uniswap的AMM（注：AMM即自动做市商。与传统CEX不同，Uniswap没有订单簿，也没有专门的做市商负责挂单撮合交易，而是通过预先存入资金的流动性池完成所有交易。因为LP提供了交易所需的流动性，并承担了价格波动带来的无常损失等风险，因此用户每完成一笔交易所支付的手续费，绝大部分都会作为奖励分配给LP。）模式下，绝大部分手续费都会分配给流动性提供者（LP），真正归属于协议并最终用于回购UNI的，是DAO开启Protocol Fee后获得的协议收入。

因此，虽然Uniswap24小时产生了535万美元手续费，但真正进入UNI回购系统的资金仅占其中的一小部分。若按照单日回购15.5万美元计算，一年的回购额为5658万美元。理论上而言，只要Uniswap持续盈利，UNI总供应量就会不断下降。

二、从无到有，Uniswap治理方案演变

2020年，Uniswap推出UNI，但直到2025年底，UNI都没有直接分享协议收入的能力。

为了可以最大程度激励流动性提供者，Uniswap长期以来只提供基础设施，不主动抽取手续费。这样的理念增加了LP的收益，提高流动性，降低用户滑点，增强Uniswap的竞争力。

但其实早在2020年3月发布的《Uniswap v2 Whitepaper》中，Protocol Fee就已经被写入协议设计，只是默认保持关闭状态。

Uniswap v2 是基于相同公式构建的新实现，并引入了若干备受期待的新功能……尽管该合约本身通常不可升级，但存在一个私钥，可用于更新Factory contract中的某个变量，从而开启 5 个基点（0.05%）的链上交易费。该费用初始状态为关闭，但未来可随时开启；一旦开启，流动性提供者在每笔交易中获得的收益将从 30 个基点变为 25 个基点。

根据Uniswap的白皮书， Factory contract中预留了两个关键变量。feeTo：协议费接收地址；feeToSetter：负责设置feeTo地址的权限账户。在协议刚上线时，feeTo地址默认为空，因此协议不会收取任何费用，全部手续费仍归LP所有。只有当治理将feeTo设置为有效地址后，协议费机制才会正式生效。这就是Fee Switch（手续费开关）。

直到2025年底，随着UNIfication治理提案获得通过，社区决定正式开启手续费开关，并将协议收入引入TokenJar，再通过自动回购和销毁UNI实现价值捕获。

在2025年11月发布的《统一化提案》中，Uniswap指出：

启用 Uniswap 协议手续费，并使用这些手续费销毁 UNI 代币……为了最大限度地减少影响，我们建议分阶段逐步启用手续费，首先从 v2 池和部分 v3 池开始，这些池占以太坊主网流动性提供者 (LP) 手续费的 80-95%。之后，可以逐步对 L2 池、其他 L1 池、v4 池、UniswapX、PFDA 和聚合器钩子启用手续费。

7月13日，Hayden Adams透露有三项治理提案正在投票表决（Robinhood Chain、Uniswap V4以及Avalanche等的协议费），这些提案旨在扩展UNI回购销毁系统。

三、若新提案通过，UNI一年新增回购多少？

对于市场而言，Robinhood Chain无疑是最受关注的一项提案。

Robinhood 拥有 2400 万至 2800 万个资金账户，并创下第一季度 10.7 亿美元的营收纪录。其区块链基于 Arbitrum 的技术栈构建，区块生成速度为 100 毫秒，并完全兼容 EVM（执行虚拟机），自上线之日起便部署了 Uniswap v2、v3、v4 和 UniswapX 作为默认流动性层。其旗舰产品是股票代币：超过 90 种美国股票和 ETF 的代币化版本，可供 120 多个国家/地区的合格零售用户全天候交易。

据《协议费用扩展：Robinhood Chain》，Robinhood Chain 上的手续费将路由至该链上的 TokenJar。在 Robinhood Chain 上销毁的 UNI 将桥接回以太坊主网并发送到销毁地址。

7月10日，DefiLlama在X发文指出：Uniswap 自推出以来，在 Robinhood Chain 上的交易量现已超过 10 亿美元。（注：Uniswap 在7 月1 日上线Robinhood Chain。）

若按照上线10天，即有10亿美元交易量计算，则每天的交易量为1亿美元。若按照Uniswap大部分交易对的默认手续费0.3%计算，则这1亿美元每天产生的手续费约30万美元。

若按照Uniswap年化手续费8.5195亿美元，年化收入4770万美元计算，则年化收入占年化手续费的5.6%，Robinhood Chain每日贡献的收入为1.68万美元，每年为613万美元。（注：由于Robinhood Chain未披露Protocol Fee比例，本部分按照Uniswap现有比例计算。）

因此，按照当前的每天1亿美元交易量，若新提案通过，UNI一年新增回购613万美元。

但渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克认为市场低估了此次Uniswap与Robinhood合作的价值。他认为这是真正的战略联盟，而非仅仅是上市公告。他的观点背后的结构性要点是：DeFi 协议多年来一直在争夺同一批链上循环资金，而 Robinhood 的出现为该领域带来了前所未有的局面——一家主流券商默认将其零售交易流导向去中心化交易平台。具体到 Uniswap，这意味着该协议的潜在市场一夜之间从加密货币原生用户扩展到所有拥有 Robinhood 账户和代币化股权订单的用。一个上线仅 11 天的交易平台，其创收能力就已经超过了以太坊主网的 15 倍。

总结

UNI诞生至今已经六年，市场一直讨论Uniswap创造高交易量的同时，UNI持有者能得到什么。随着Robinhood Chain等协议费扩展提案的落地，这个问题将有新的答案。

虽然每天十几万美元的回购规模尚不能让UNI进入通缩阶段，但Robinhood也许只是一个开始。未来，更多合作伙伴若陆续开启Protocol Fee，那么UNI的价值捕获能力仍有进一步提升的空间。同时，随着Robinhood推动股票、ETF等RWA上链，Uniswap未来的收入来源也将延伸至传统金融领域，收益规模将因此更具想象空间。