web3: ESMA启动MiCA托管商韧性审查

欧盟证券和市场管理局（ESMA）已启动一项针对 MiCA 持牌加密托管商的联合监管审查，重点不再是牌照审批本身，而是机构在真实运营环境中应对风险的能力。此次行动覆盖部分已获授权的加密资产服务提供商，也是 MiCA 过渡期结束后较早展开的协调检查之一。

审查聚焦托管环节

根据 ESMA 披露，监管将重点检查托管业务中的几项核心环节，包括私钥与存储管理、交易控制、事故响应流程，以及对第三方技术供应商的依赖情况。监管关注点是，这些机构是否建立了可执行、可验证的运营韧性措施，而不是仅凭获得牌照即被视为合规。

多位行业人士认为，这意味着 MiCA 监管正在从“准入审查”进入“持续监督”阶段。数字资产基础设施公司 Taurus 联合创始人 Sebastien Dessimoz 表示，获得 MiCA 牌照只是起点，托管机构接下来需要证明自身控制体系能够承受现实中的安全与运营风险。

机构客户同步提高要求

BitGo 首席运营官兼 BitGo Trust 总裁 Jody Mettler 表示，机构客户已越来越关注托管商如何隔离客户资产、设置访问权限、处理安全事件，以及在市场压力时期维持业务连续性。她称，监管部门如今也在更密切审视支撑数字资产服务的运营标准，而不再只看牌照要求是否满足。

区块链基础设施公司 XYO 联合创始人 Markus Levin 表示，拿到 MiCA 授权与证明运营韧性是两件不同的事。对相关机构而言，如果能在本轮审查结束前展示出更强的控制能力，未来在机构资金持续进入数字资产市场时，可能更具竞争力。

欧盟准备评估 MiCA 修订

法律人士指出，这轮审查也叠加了欧盟《数字运营韧性法案》（DORA）的要求。Digital & Analogue Partners 律师 Yuriy Brisov 表示，托管技术供应商集中度较高，一家供应商出现问题，可能同时影响多家受监管机构，因此供应链韧性已成为合规检查的重要部分。

与此同时，欧盟也在准备评估 MiCA 的下一阶段调整。根据 Euronews 报道，欧盟委员会官员计划自 2027 年起重新审视 MiCA 的部分条款，此前美国已通过 GENIUS Act。后续评估预计将涉及现行规则下如何对待非欧盟稳定币发行方。

合规平台流动性继续扩大

从市场层面看，MiCA 监管框架下的交易平台规模也在扩大。DefiLlama 的 MiCA 交易所面板数据显示，Kraken 目前在受监管平台中流动性居首，现货流动性超过 4 亿美元，永续合约流动性超过 2.2 亿美元；Coinbase 位列第二。这表明，随着牌照体系落地，欧洲合规加密市场正在继续扩容。