熊市退潮：33个加密项目关停全景图与生存逻辑反思

一、关停项目全景梳理（2025年10月—2026年7月）

基础设施类：支撑层最先承压

Evmos于5月18日停止出块，成为Cosmos生态首个主动关停的EVM兼容链；Zero Network在运营18个月后终止其免Gas费L2服务，将资源集中至钱包与API核心业务；Syndicate结束五年Rollup基础设施建设，坦言‘EVM Rollup已不再是行业标准’；Ordinals浏览器于6月1日关闭，但完整历史数据开源至GitHub；Parsec、Tally、Intergaze等链上分析、DAO治理、零Gas链项目亦相继退出。共11个项目属底层基础设施范畴，占比超三分之一。

DeFi借贷：脆弱性集中暴露

Carrot、Levvy、Pyra、ZeroLend、mETH Protocol（cmETH模块）、Drop、Pryzm等7个项目明确因借贷或流动性质押业务难以为继而关停。共性原因包括：多链流动性枯竭、预言机支持中断、Drift等外部安全事件连锁冲击、用户需求萎缩导致TVL持续下滑。其中Carrot与Pyra均将关停直接归因于Drift漏洞引发的信任崩塌与资金撤离。

应用与工具层：需求错配加速淘汰

Zapper作为曾拥有200万MAU的DeFi组合追踪器，在运营近7年后选择有序关停；Leap Wallet、Compass Wallet等多款钱包及配套服务整体停运；Legend尝试简化DeFi跨链体验，却发现主流用户‘不关心是否链上，只在乎收益、速度与资金控制权’；ReachMe作为BNB Chain付费社交平台，因母公司资金被盗而即时终止；Grinex则因重大网络攻击叠加地缘制裁压力彻底离场。

其他赛道：转型失败与模式不可持续

Phi探索AI与预测市场未果，资金耗尽后终止链上身份服务；Angle Protocol清算EURA/USDA稳定币，团队转向Merkl激励协议；USDJ完成向TRX锚定模型迁移；Fortress因1100万美元资金缺口被监管叫停；Kadena虽链仍在运行，但团队即刻终止所有业务维护；Atomicals Market、SolanaFloor、Bunni、Colony等分别因NFT热度消退、内容盗损、黑客攻击、生态萎缩等原因退出。

二、关停背后的结构性逻辑

第一，收入模型失效是根本动因

绝大多数关停项目并非突发破产，而是长期缺乏可持续现金流。基础设施类项目依赖协议费、API调用或生态补贴，但熊市中开发者预算锐减、链上活动频次下降，导致收入断崖式萎缩。Zapper、Parsec、Tally等曾获千万级融资，仍无法覆盖运维成本，印证‘融资≠造血能力’。

第二，技术路线与市场演进脱节

Syndicate指出Rollup市场已‘每上线一个新项目，就有一个旧项目悄然关停’；Evmos、Kadena、Pryzm等L1/L2项目面临共识层价值稀释、验证者退出、维护成本高企三重压力；Intergaze放弃零Gas链路径，反映特定性能优化方案在实际采用率不足时难以形成护城河。

第三，安全事件成为压垮骆驼的最后一根稻草

Drift漏洞波及Pyra、Carrot；Grinex遭疑似国家级背景攻击；Bunni被黑840万美元——这些并非孤立风险，而是暴露了中小协议在审计、监控、应急响应上的系统性短板。一旦信任受损，用户撤离速度远超收入修复周期。

第四，主动关停成为理性退出新常态

与2022年大量项目失联、跑路不同，本轮关停普遍伴随清晰时间表：资产提取窗口、合约申领指引、数据存档承诺。Zapper设定8月3日全面下线；Pyra保留网页门户至9月15日；Angle提供两年赎回期。这种‘有尊严的退场’，体现行业成熟度提升与用户权益意识强化。

第五，AI叙事未能改写生存法则

Phi尝试转型AI与预测市场，最终仍因资金枯竭关停。这揭示一个现实：再热的概念也无法替代真实需求、稳定现金流与产品黏性。熊市真正筛选的，不是谁讲得好故事，而是谁解决得了具体问题、留得住真实用户、收得到每一分手续费。

三、留给行业的关键启示

生存优先于创新

当市场收缩，活下来比做第一更重要。过度追求技术先进性而忽视商业闭环，易陷入‘高大上、低存活’陷阱。Zapper鼎盛期处理超130亿美元交易，却难敌七年后的收入塌方——规模不等于韧性。

用户本质需求不可替代

Legend的反思尤为深刻：‘成功的产品不是向用户解释加密，而是将其完全隐藏在体验背后。’真正留存用户的，永远是更快的支付、更高的收益、更稳的资金控制，而非链上标签本身。

基础设施需回归‘可计量价值’

浏览器、分析工具、DAO治理平台等，必须明确回答‘谁为你的服务付费？按什么标准付？’否则极易沦为生态装饰品。当补贴退潮、开发者沉默，没有计费单元的服务终将失去存在基础。

关停不是终点，而是责任的延续

从Ordinals浏览器开源全部数据，到Angle预留两年赎回期，再到ZeroLend承诺执行时间锁升级——负责任的退出，正在成为加密原生项目的隐性准入门槛。这既是底线，也正塑造下一代建设者的伦理基线。