web3: 加密IPO热度降温，Gemini较开盘价跌近九成

自 2025 年下半年以来完成上市的多家加密公司，近期股价普遍承压。Coinpaper统计显示，Gemini、BitGo、Bullish 等公司较上市首日开盘价已明显回落，这一走势与 2025 年 10 月开始的加密市场调整基本同步。

六家已上市公司多数回落

按上市首日开盘价计算，Gemini表现最弱。该股于 2025 年 9 月以 37 美元开盘，目前约报 4.19 美元，较开盘价下跌约 89%。

BitGo自 2026 年 1 月上市以来，较 22.43 美元开盘价回落约 77%。Bullish较 90 美元开盘价下跌约 71%。eToro目前约报 41 美元，较 69.69 美元开盘价下跌约 42%。

Figure较 36 美元开盘价下跌约 14%，Circle较 69 美元开盘价下跌约 6%。从这组数据看，六家样本公司中，大多数已明显跌破上市初期交易水平。

开盘价与发行价差异较大

文章同时指出，开盘价并不等同于 IPO 发行价。发行价是机构投资者在公开交易前认购股票的价格，而开盘价则是股票登陆交易所后的首笔市场成交价，两者可能存在明显差距。

在市场需求较强时，新股首日开盘价通常高于发行价。因此，如果以开盘价作为基准，跌幅往往会显得更大；若改用发行价衡量，部分公司的表现会有所改善。

按发行价计算，Circle目前仍较 31 美元发行价高出约 110%，Figure也较 25 美元发行价上涨约 24%。不过，其余四家公司仍未回到各自的 IPO 发行价水平。

新一轮上市计划放缓

文章认为，这轮股价走弱并不意外。自 2025 年末以来，加密资产整体承压，加密概念股也随大盘一同走低，市场风险偏好明显减弱。

持续回调也影响了新股发行节奏。Payward，也就是 Kraken 交易所母公司，已在 2026 年 3 月推迟 IPO 计划。Grayscale也延后上市安排，预计最早要到 2026 年第四季度才可能重启进程。

此外，Consensys和Ledger据报也已暂停上市计划。接下来加密 IPO 市场能否恢复，仍取决于未来几个月加密资产价格能否企稳，以及整体市场情绪是否改善。