web3: Strategy出售3588枚比特币引发财库模式争议

Strategy 近日确认出售 3,588 枚比特币，套现约 2.16 亿美元，所得将用于支付 Digital Credit 证券相关分红。这笔交易迅速引发关注，因为该公司长期以持续增持比特币著称，此前很少直接出售持仓。

Schiff批评模式转向

经济学家 Peter Schiff 于 7 月 7 日在 X 平台发文称，Strategy 当前的融资模式已不同于早期主要依靠发债和发行股票买入比特币的做法，并将其形容为“周期中段的庞氏模式”。

他的批评集中在一点：公司一边强调长期持有比特币，一边开始出售部分持仓，以满足分红等资金需求。这让外界重新审视，Strategy 如何在股东回报、债务成本与比特币储备扩张之间取得平衡。

出售所得用于分红

根据公司披露，这次出售所得将用于履行 Digital Credit 证券的分红义务。与此同时，Strategy 近期推出了 Digital Credit Capital Framework，允许公司在必要时最多出售价值 12.5 亿美元的比特币。

• 补充现金储备
• 支付优先股分红
• 覆盖债务相关支出

此外，相关资金也可用于股票回购。公司还将 STRC 优先股的分红率上调至 12%。这些安排显示，Strategy 正在把比特币财库与更灵活的资本管理工具结合起来，而不再完全坚持“只买不卖”的单一路径。

Saylor强调长期持有方向

尽管外界质疑升温，执行董事长 Michael Saylor 仍为这一做法辩护。他表示，公司并未放弃长期持有比特币的方向，而是在资本管理上采取更灵活的方式。

Saylor 的表述重点不在于“永不出售”，而在于避免长期成为比特币净卖方。换句话说，Strategy 仍把比特币视为核心储备资产，但在分红、债务和流动性管理需要下，未来可能继续进行有限度的持仓调整。

截至本次出售后，Strategy 资产负债表上仍持有 843,775 枚比特币，仍是全球持币规模最大的上市公司之一。此次交易也意味着，市场接下来将更关注该公司如何处理融资成本、股东回报与比特币增持策略之间的关系。