“买入一切AI”时代终结了 高盛交易员明确警告

对冲基金正在系统性地撤离科技股。高盛最新数据显示，科技板块已连续四周遭净卖出，而高盛交易员明确警告：市场已告别"买入一切AI"的逻辑，分化时代正在来临。据高盛最新每周简报，截至7月2日当周，对冲基金已连续第三周净卖出美国股票，主要压力来自个股多头的减仓，宏观产品的多头买入仅能部分对冲。与此时，高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO）——主要由芯片和存储器股票构成——过去两周累计跌幅达19%，经历了历史性的两日重挫。高盛交易员Benny Quek在报告中总结称，当前市场心态仍是"逢跌买入"而非"逢涨卖出"，但有一个关键转变：这已不再是一个"买入一切AI"的行情，"市场将重新奖励质量与执行力，而非单纯的贝塔暴露。"这一判断对过去两年横扫市场的AI主题交易而言，意味着一个重要的风格拐点。连续减仓：对冲基金加速撤离科技板块高盛数据显示，科技股遭对冲基金净卖出已持续四周。就在一周前，高盛大宗经纪商曾报告，对冲基金在罗素指数再平衡前以创纪录的规模抛售科技股，导致"七巨头"的总敞口和净敞口均降至年内最低水平。截至7月2日当周，净卖出压力主要来自个股多头减仓，宏观产品多头买入有所对冲，但未能扭转整体趋势。从基金业绩来看，高盛股票基本面多空策略业绩估算在6月26日至7月2日期间下滑1.53%，同期MSCI全球总回报指数上涨1.67%，差距明显。其中，阿尔法贡献为-1.42%，多空两侧均出现亏损；贝塔贡献为-0.11%。系统性多空策略表现更差，同期下滑2.09%，阿尔法贡献为-2.30%，主要因空头端亏损拖累，贝塔贡献+0.21%部分抵消了损失。芯片股重挫：高贝塔动量组合两周暴跌19%过去两周，受冲击最大的是高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO），该组合主要由芯片和存储器股票构成，两周累计下跌19%，其中包括上周末的历史性两日暴跌。对于此轮抛售的性质，Quek认为，这"更像是季度末再平衡、夏季季节性因素、拥挤仓位以及交易风格轮动等多重因素叠加的结果，而非一次市场机制的根本性改变"。这一判断对投资者而言至关重要：它意味着此次科技股调整更多是结构性的仓位出清，而非对AI投资叙事本身的否定。亚洲流向：日本卖出创纪录，中国基金逆势跑赢在区域流向上，6月份日本市场遭受了有记录以来最大规模的净卖出，韩国市场的卖出规模则抹去了年初至今的全部净买入。相比之下，亚洲基本面多空基金在6月实现了约7%的月度回报，跑赢大盘（大盘同期下跌约1%）。驱动因素包括短期动量、拥挤多头和科技倾斜，但韩国仓位和波动率因素对回报有所拖累。值得注意的是，6月份亚洲市场的净卖出规模几乎完全逆转了5月份创纪录的净买入潮，资金进出之迅速反映出当前市场对AI相关仓位的高度敏感性。风格转换：从"买入一切AI"到"质量优先"Quek明确指出，市场已进入新阶段——"'买入一切AI'的行情已经终结，分化将重新回归。市场将奖励质量和执行力，而非贝塔。"对于AI叙事的后续走向，高盛的核心结论是：1990年代科技泡沫破裂前出现的失衡信号目前尚不可见，强劲的盈利顺风可以延续投资热潮；但风险正在上升——若市场持续将近期趋势过度外推至远期，则估值压力将积累。在投资者方面，受访者对风险资产整体略偏乐观。在资产类别偏好上，发达市场股票为最受青睐的资产类别，信用债最不受待见。对于标普500指数年底目标位，受访者主流预期集中在7500至8000点区间（高盛自身预测为8000点）；联邦基金利率预期为3.5%至3.75%。在AI交易最大风险的问题上，以及哪个板块最受益于AI扩散的问题上，客户看法出现明显分歧——这本身印证了Quek所描述的"分化回归"正在发生。 查看更多