每周编辑精选 Weekly Editor's Picks （ 0627-0703 ）

信息流太快，深度分析文章容易被热点淹没。「每周编辑精选」栏目将这些有判断价值的内容从海量资讯里捞出来，帮你滤掉噪音，留下洞察，带来启发。投资与创业Metrics Ventures 市场观察：世界的脆弱性正快速累积自 2022 年以来全球供应链的扰动已经导致日、韩、欧等国的经济韧性和货币财政政策自主性一步步陷入困境，这正为未来的全球资本市场震动默默地积攒着动能。除 AI 及部分有色行业外的流动性枯竭正在实际发生，脆弱国家正趋之若鹜地向集中交易加码，这种孤注一掷在当前国际政治经济局势下势必难得善终。我们需要认真思考 MSTR 连续出售 BTC 的可能性，而需求的遥遥无期更让 BTC 作为其他资产的对冲做空策略性价比不断抬升。苹果 4.3 万亿市值意味着什么？小白也能看懂的股票估值通关课从市盈率开始，了解股价相对于盈利的基本定价，并与公司自身的历史均值和行业同类公司进行比较。加入 PEG 比率，将增长速度纳入考量——高市盈率在增长速度高时更具合理性。用市销率从营收维度获得一个更难被操控的视角。计算自由现金流收益率，并将其直接与无风险利率进行比较——这是你从企业获得的实际现金回报与无风险替代品之间最清晰的对比表达。用 EV/EBITDA 进行跨资本结构的横向比较。用 ROE 和 ROIC 评估企业质量，为合理的溢价提供依据。最后，退后一步，思考 DCF 层面的问题：当前价格所隐含的增长率是多少？这现实吗？估值不是一个能输出买入或卖出建议的公式。它是一种语言——帮助你清晰地思考你在为什么付钱、你得到了什么，以及在综合考虑你所知道的一切之后，这笔交易是否合算。另推荐：《从 SpaceX、美光到 Galaxy Digital，一文看懂罗素新增的 37 家 AI 公司与 7 家加密黑马 》《CZ 聊投资：70%加密、20%AI、10%生物技术，已投“人造子宫”和“膝盖再生”》。Web3 & AIAI 越便宜，芯片越贵过去 AI 叙事里有一条线：推理效率会干掉芯片需求。然而事实却是，AI 越便宜，物理算力越值钱——模型厂商卷价格的每一分钱，最终都流进了芯片和晶圆厂的口袋。英伟达要开始分云厂商的钱了英伟达正向租售其 GPU 的年轻云服务商提供财务兜底承诺——若这些公司无法找到足够的 AI 开发者租用算力，英伟达将以约定价格回租其未售出的 GPU 产能。作为交换条件，英伟达将从这些云服务商的营收中抽取一定比例的分成，且分成比例将随合同期推进逐步递减。"AI 算力合作计划"标志着英伟达在战略上的重要转向：一方面通过降低新兴云服务商的融资门槛来扩大客户基础，另一方面借助营收分成直接参与下游算力市场的利润分配，对 AI 产业链的掌控力进一步向下游延伸。英伟达在从芯片卖家向 AI 算力生态的"中央银行"演变。赴美前夕，海力士跌得像个土狗“Meta 可能释放过剩算力”的消息引发了关于大厂或将收缩资本开支的猜测，进而造成了市场的剧烈波动。随着 AI 算力“绝对稀缺”的叙事开始出现松动，半导体存储芯片板块直接遭受冲击，相关概念股在二级市场集体出现巨幅回调 —— SK 海力士韩股收盘大跌 14.57%，单日跌掉了上千亿美元的市值。但这一轮 SK 海力士的急跌，包括板块的大幅回调，更接近一次由情绪放大驱动的流动性踩踏，而非产业趋势的实质反转。苹果与「美光们」的权力再平衡：拆解 iPhone 背后的利润账单一台 iPhone 的利润中，苹果拿走约四分之一，内存巨头只能拿走约三十分之一，台积电则因垄断地位拿走 4%-5%左右的利润；其余部分由其他硬件供应商、渠道、研发及税收等环节覆盖。有 AI 撑腰，存储供货商在苹果面前也终于更硬气了。预测市场预测世界杯淘汰赛，不同 AI 水平差这么多？Gemini、DeepSeek 写中冷门剧本，Grok、千问拿捏热门局小比分，ChatGPT、Claude 更适合看比赛过程分析。世界杯爆冷频现，预测市场的“笨蛋钱”给俺看乐了亏损案例并不具备反指参考价值。政策和稳定币MiCA 过渡结束，牌照短缺，欧洲迎来最大规模交易所清退7 月 1 日，欧盟的《加密资产市场法规》（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCA）过渡宽限期正式结束。已有约 194 家加密企业获得正式 MiCA 授权，Coinbase 于卢森堡、Kraken 于爱尔兰、OKX 于马耳他、Bybit 于奥地利等均提前完成持牌；Bitget、KuCoin 等正在申请、尚未落地；币安于希腊撤回申请，短时将外流用户及资金。大敌来袭，CRCL 暴跌超 17%新美元稳定币 Open Standard 的 Open USD 将于今年晚些时候正式上线，合作名单华丽，且储备资产产生的收益将归合作伙伴所有。Open USD 在合规、渠道和采用率等方面，从一开始就站在了一个远高于普通新项目的起点。另推荐：《Circle CEO 回应 OUSD 挑战：稳定币“赢家通吃”，联盟模式注定失败》《45 天股价腰斩，Circle 其实是「DeFi 晴雨表」？》《CLARITY法案倒计时25天：若8月休会前未通关，加密市场将如何？》。CeFi & DeFi闪电五连鞭！Strategy 自救方案正式出炉Strategy 正式发布“数字信用资本框架”（Digital Credit Capital Framework）新计划，旨在加强该公司旗下各类优先股的信用质量（这里显然说的是 STRC），提升流动性，并在保持长期比特币敞口的同时，为股东创造长期价值。具体包括：现金储备状况；STRC 股息政策；优先股回购计划；普通股回购计划；比特币变现计划。市场对于 Strategy 的这份自救方案抱有着相对积极的预期。MSTR、STRC 均有拉升。STRC 优先股为何难以重返 100 美元？更高的分红率会成为 Strategy 公司的财务负担，反而可能恶化其财务状况；在不利环境下提供高分红率，也可能成为投资者的负面心理因素。所以，分红率调整无法成为根本解决方案。除非进行赎回，否则每股 100 美元的索赔权毫无意义。另推荐：《如果 Strategy 真的卖了 491 枚比特币，对市场的影响有多大？》。Meme现实版“黑镜”Pumpfun Go：40 元舔厕所，1.4 万美元脑门纹 logo以太坊与扩容EF：以太坊正成为政府与机构最需要的中立基础设施一周热点恶补政策与宏观市场美 CFTC对 Polymarket 发起广泛调查；SEC启动 ETF 规则审查，关注加密基金与预测市场 ETF；SEC调查涉及富途与老虎证券涉嫌内幕交易，通过期权押注获利 1 亿美元；沃什：美联储将开启新航向，不会提供前瞻指引；通胀风险已有所下降；特朗普披露持有超 1 亿美元 BTC 和 ETH，2025 年申报期收入超 14 亿美元；特朗普回应获得巨额加密货币收益：自己不知情；特朗普：股市上涨赚了不少钱，去年获利仅因股市上涨，资金由专业机构管理；韩国将投资 800 万亿韩元，为三星电子和 SK 海力士建设芯片工厂（解读）；观点与发声Anthropic CEO警告：开源人工智能正走向危险路径，或有不可逆滥用隐患；Cathie Wood：AI 新技术开启生产力周期，通胀反弹叙事被宏观数据弱化；华尔街解读“Meta「卖算力」砸崩 AI 硬件”：不等于算力过剩，不是行业拐点；“1011 内幕巨鲸”代理人：AI 算力交易正在发生切换，资金从存储芯片流向超大规模云厂商；Bitwsie 首席投资官：STRC 大跌是底部信号，牛市将在秋季开启；Galaxy：美 SEC 托管规则与 DeFi 需求存在结构性冲突，RIA 配置链上资产受限；机构、大公司与头部项目Securitize登陆纽交所（解读）；Robinhood Chain主网上线，同步推出代币化股票、永续合约与 AI 代理交易；OKX推出面向 Agent 经济的去中心化平台 OKX.AI；数据巨鲸吸筹、机构撤退：两周 27 万枚 BTC 流入揭示潜在周期底部特征；SOL Meme 币 ANSEM 速通 1 亿美元市值（回顾）；安全Base公布近期两次停机事故原因，定位于定序器漏洞……附《每周编辑精选》系列传送门。下期再会~