美银：Meta卖算力，意在讲好AI投资回报故事

Meta正在筹谋将海量AI算力资产变现，这一布局既是新业务线的雏形，更是回应投资者对高额资本开支回报质疑的战略信号。 据报道，Meta正在制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售AI算力访问权限及模型服务。消息公布后，Meta股价单日大涨约10%，远超同期标普500指数约0.25%的涨幅，市场对这一潜在新业务线反应积极。 据追风交易台消息，美银证券分析师Justin Post和Nitin Bansal在7月1日发布的研究报告中指出，云业务的推进有助于凸显Meta旗下算力资产及模型研发的潜在价值，从而在一定程度上化解投资者对公司持续加码AI基础设施却迟迟看不到回报的疑虑。美银维持对Meta的买入评级，目标价835美元。 01 Meta云计划浮出水面：两条路径并行推进 据彭博援引知情人士，Meta云业务计划目前有两个方向：其一是提供AI模型托管服务，允许开发者访问Meta现有AI基础设施上运行的多种模型，包括其Muse Spark系列模型，并按访问量收费，该模式与亚马逊AWS旗下的Bedrock产品类似；其二是直接出售原始算力，定位更接近CoreWeave等新兴云计算服务商。 上述计划隶属于Meta内部名为"Meta Compute"的战略举措，专注于AI基础设施的建设与运营管理。Meta首席执行官此前已公开暗示企业市场存在商业机会，并表示公司有望以高于建设成本的价格对外出售算力。 美银在报告中指出，从更宏观的视角看，若Meta 2026年的资本开支规模能够支撑最高3GW的算力建设（按每GW约400亿至450亿美元估算），则在近期建立云业务平台将赋予公司更大的战略灵活性——一旦出现过剩算力，可按每年每GW 100亿至150亿美元的价格向外出租，对公司形成正面支撑。 02 竞争定位存疑，策略争议难以回避 尽管市场反应热烈，美银也直言不讳地指出潜在质疑。Meta自研芯片的进展似乎落后于亚马逊、微软、谷歌等成熟超大规模云服务商，与此同时，公司本身仍在积极通过第三方协议采购算力——包括近期与Crusoe签订的1.6GW采购协议。 这一现象引发市场对Meta战略逻辑的追问：一家自身仍需向外购买算力的公司，能否建立起有说服力的算力转售业务？其在超大规模云市场的竞争力又将如何定位？ 美银认为，Meta能否在此赛道获得更强的市场认可，在一定程度上取决于其大语言模型（LLM）的前沿能力发展——模型水平越高，外部对Meta算力的需求就越强，云业务的商业逻辑也将更为扎实。 03 AI单位经济性改善，对云服务商构成双刃剑 在Meta云计划之外，AI算力成本端同样出现值得关注的信号。据The Information报道，OpenAI据称发现了一项系统级优化方案，使特定模型的推理成本降低约一半。该优化通过更高效地利用现有服务器基础设施实现，无需新增硬件或引入新模型架构。据报道，OpenAI已将该优化应用于未登录状态的ChatGPT流量，相关流量仅需数百块英伟达GPU即可支撑运行。目前尚不清楚该方法的具体原理，也不确定能否推广至登录用户、API工作负载或计算密集型推理产品。 美银认为，算力成本效率的提升对大型互联网公司整体方向利好：若该技术能在行业层面推广，将在不增加硬件投入的前提下扩大现有算力的有效产出，降低对新增资本开支的紧迫性，并改善AI业务的单位经济模型。随着智能体（Agentic）应用场景带动token消耗大幅上升，算力优化的战略价值将愈发凸显。 然而，对超大规模云服务商而言，推理成本下降也存在一定价格压力风险；但与此同时，更优的毛利率结构和更宽泛的可寻址市场，有望带动AI工作负载需求的持续增长，整体而言仍属正面。 本文来自微信公众号“硬AI”，作者：专注科技产研的，36氪经授权发布。