非农“爆冷” 失业率意外下降 市场推迟美联储加息时点预期

作者：吴雨，金十数据北京时间周四20:30，美国6月非农数据喜忧参半。尽管失业率下降，但6月招聘活动出现了大幅放缓，标志着在连续三个月就业增长好于预期之后，劳动力市场出现显著降温。美国6月季调后非农就业人口录得增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人；失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%，失业总人数为710万；平均时薪月率如期维持在0.3%不变，年率从上个月的3.4%上升至3.5%，符合预期。非农公布后，美元指数短线下挫，跌至两周低点100.58。货币政策变化最为敏感的两年期美债收益率下跌6个基点至4.11%，而10年期美债收益率下跌2个基点至4.46%。现货黄金直线拉升，向上触及4140美元/盎司，日内涨2.5%，累计拉涨近70美元。非美货币对普涨。美股三大股指期货在六月非农数据公布后延续涨势，纳指期货涨幅扩大至0.4%。美国短期利率期货在非农数据公布后大幅上涨，市场削减了对美联储加息的押注，已充分消化美联储12月加息的预期，而此前预期为10月加息。利率互换数据显示，市场预计美联储在本月晚些时候的会议上加息的可能性约为20%，低于数据公布前的33%。到2027年3月，美联储加息次数将少于两次，每次加息幅度不超过25个基点。在数据修正方面，据美国劳工统计局，4月份非农新增就业人数从17.9万人下修至14.8万人；5月份非农新增就业人数从17.2万人下修至12.9万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前低7.4万人。尽管就业增长有所下降，但仍远高于2025年平均每年新增1万个就业岗位的目标。报告显示，尽管近几个月来就业市场出现了一些强势迹象，但仍面临一些挑战。虽然消费者支出在伊朗战争带来的能源冲击下保持了韧性，但美国民众对高物价和工资增长跟不上通胀的局面感到悲观，这可能也是雇主在招聘方面保持谨慎的原因之一。此次招聘放缓主要由休闲和酒店业就业人数自2020年以来最大幅度的下降所致。零售贸易和信息行业也出现了裁员，而医疗保健和社会援助行业的招聘则继续保持强劲势头。失业率下降是因为劳动参与率大幅下降——当劳动参与率下降时，意味着有一部分人退出了劳动力市场（比如放弃求职、提前退休、重返校园等）。这些人不再被计入“失业人数”，也不再属于“劳动人口”，从而导致失业率下降。财经网站Investinglive分析师Adam Button表示，这份报告令人失望。失业率降至4.2%，表面上看不错，但劳动参与率却下降了0.3个百分点。具体来看，考虑到世界杯的影响，住宿/餐饮服务业减少5.5万人着实令人意外。这与人们的预期以及经济学家的模型预测截然相反。同时发布的实时性更强‌的美国劳动力市场指标——初请失业金人数上周略有下降。美国劳工部周四表示，截至6月27日当周，初请失业金人数为21.5万人，低于市场预期的22万人，而前一周的报告为21.6万人。截至6月20日当周，续请失业金人数为181.4万。不过，鉴于近期的失业申请人数相对较低，表明企业并未以惊人的速度裁员。 查看更多