官宣，宇树科技，IPO注册获批

‍  备受各方关注的宇树科技IPO，靴子落地！ 7月2日盘后，证监会同意宇树科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。 招股书介绍，宇树科技是知名高性能通用机器人公司，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。 3月20日受理，6月1日上发审会，7月2日正式批复，全程加速闯关。 对一家正处于风口的科技公司来说，这个速度已经是“闪电级”了。 3年前，这家公司还在亏损；2年前，四足机器人还是它唯一的收入来源；而现在，人形机器人业务已经占了营收的半壁江山，2025年的扣非净利润冲到了6个亿。 一个90后创始人，十年时间，愣是把一家10万元起家的小作坊，做成了全球人形机器人出货量第一的硬科技龙头，很励志。 这背后到底发生了什么？它的数据有多能打？上市之后，整个机器人赛道会迎来怎样的巨变？ 01 从春晚“扭秧歌”到科创板“答辩席” 宇树科技的成名时刻，绕不开春晚。 2025年春晚，宇树旗下H1人形机器人穿着花棉袄扭起了秧歌，瞬间出圈。到了2026年，G1和H2又穿着功夫服上了央视，一套拳法行云流水，直接把“机器人上春晚”刷成了年度话题。 但这绝不是一家靠流量吃饭的公司。 创始人王兴兴，90后，杭州人，从小就是机械控。2013年读研期间自己动手做出第一款四足机器人XDog，2016年拿着天使投资正式创办宇树科技，注册资本10万元。 从第一台机器狗Laikago，到阿里戈、A1、Go1、Go2，再到B1、B2，宇树在四足机器人这条路上深耕了将近10年，2023年才开始切入人形机器人赛道。H1、G1、H2一路迭代，2025年人形机器人出货量超过5500台，直接拿下全球第一。 2025年6月，宇树完成约7亿元的C轮融资，腾讯、阿里、蚂蚁、中国移动旗下基金等巨头纷纷入局，投后估值约127亿元。2026年3月20日，上交所受理其科创板IPO申请。5月25日，上会日期敲定：6月1日，宇树科技正式上会闯关。 上市后，它将成为科创板“人形机器人第一股”。 02 营收翻三倍的背后 资本市场最关心的永远是数据和业绩。宇树科技的招股书数据到底怎么样？ 直接上最新的财报： 数据来源：同花顺iFinD 2023年至2025年，公司营收从1.59亿元一路狂飙到16.99亿元，增长了整整10倍。其中2025年一年的同比增速就达到332.64%。 扣非净利润更猛：从2023年的-1801万元，到2024年的7750万元扭亏，再到2025年的5.91亿元。一年翻7.6倍。 销售毛利率也从2023年的44.75%提升到2025年的60.44%，净利率达到35%。 这一轮爆发的最核心驱动力，来自人形机器人业务的全面起飞。 不过，2026年一季度的数据透露出一些新信号。 2026年1-3月，宇树科技营收4.23亿元，同比增长68.49%。但扣非净利润从上年同期的8483.65万元降至4025.36万元，同比下降52.55%。 宇树方面的解释很直白：研发投入翻倍增长，2026年一季度单是研发费用就同比增加了3832.8万元；再加上央视春晚等品牌营销支出大幅攀升，把利润空间压缩了。 从全年预期看，2026年上半年预计营收10.52亿至11.28亿元，同比增长35%-45%；扣非净利润2.36亿至2.83亿元，同比下降6%-22%，但降幅比一季度明显收窄。 这说明，快速扩张阶段过后，当营收基数变大，增速必然从三位数回落到两位数。研发和营销的投入正在拉长回报周期，这是成长型公司必须跨过的坎。 03 宇树凭什么拿全球第一？ 一个人形机器人赛道，卷到什么程度？ 2025年全球人形机器人总出货量大约1.8万台，同比增长超过500%。宇树科技一家就占了5500台，市场份额超过30%，全球第一。 第二名智元机器人，5168台。第三名优必选，1000台左右。差距是数量级的。 能跑这么快，靠的是什么？ 第一，成本控制能力极强，敢打价格战。 宇树的人形机器人从2023年近60万元的售价，一路降到2025年的16.7万元左右，降幅超过70%。但与此同时，毛利率不降反升，从68%略降到63%——因为成本降得更快。 第二，核心部件自研率超过90%。 从电机、减速器到关节模组，再到灵巧手和激光雷达，宇树几乎把整条供应链都攥在自己手里，外购部件占总成本比例不到18%。 第三，产销率极高。 2025年前三季度，人形机器人的产销率达到了95.95%，基本实现“造一台卖一台”。 从收入结构看，人形机器人已经成为第一增长极。2025年前三季度，人形机器人收入5.95亿元，占总营收51.53%，首次超过四足机器人（4.88亿元，占比42.25%）。科研教育是绝对主力的买单方，占76%。 四足机器人则是稳健的现金牛。宇树在这个领域累计销量超过3万台，全球市场份额接近70%，卖一台赚一台，单位成本从2.2万元压到1.21万元。 04 赛道加速，暗流涌动 宇树科技如果顺利登陆科创板，对整个人形机器人行业意味着什么？ 首先是融资信号。按10%的发行比例和42亿的拟募资规模推算，宇树科技的首发市值至少在420亿元。募资重点投向四个方向：智能机器人模型研发（占比约48%）、本体研发（26%）、新产品开发（11%）、制造基地建设（15%）。 如果制造基地项目按计划落地，未来将形成年产7.5万台人形机器人、11.5万台四足机器人的庞大产能体系。 这相当于在告诉整个资本市场：人形机器人是一个可以赚到钱、可以大规模生产、可以从一家企业带动整个产业链的行业。 其次，行业竞争维度会快速升级。宇树上市之后，相当于给整个赛道加了一把火。云深处、智元机器人、乐聚机器人等一批具身智能公司也已经或正在谋求IPO。 整个行业的趋势很清晰：人形机器人正在从“炫技”走向“量产”，从“烧钱”走向“造血”。 技术竞争的核心，也正在从“把机器人做出来”转向“把成本降下去”、“把场景打开”。 但硬币的另一面，挑战同样尖锐。 一是AI能力仍是短板。王兴兴自己也承认，“大规模应用、大规模推广，还需要时间，关键问题还是目前的AI能力没有实现足够突破”。 二是研发投入的差距。2025年宇树研发投入在营收中的占比降至8%左右，相比之下，竞争对手们普遍还在大规模烧钱。如果不把研发强度拉回来，中长期的AI竞争力可能会掉队。 数据来源：同花顺iFinD   三是增速放缓已现端倪。2025年全年335%的增速，到2026年一季度降到68%。当基数变大，维持高增长可能会越来越难。 05 写在最后 宇树科技的故事，其实讲的是一个反常识的逻辑：做硬件，可以做到极致。很多人觉得机器人赛道必须烧钱烧AI、烧算法、烧大模型，但宇树走的是另一条路。 我把硬件的生产和组装做到极致，把成本压到最低，把销量冲到最高，用最低的毛利门槛去换取最大规模的出货。 四年时间营收翻十倍、扣非利润从亏损干到6个亿、人形机器人全球出货量第一。这份成绩单摆在这里，确实很逆袭。 IPO通过，对宇树来说是个重要里程碑，对中国人形机器人行业来说，是一个标志性的转折点。 不管上市后表现如何，有一点已经可以确定：当科技的热潮褪去，当资本的泡沫散去，真正能撑起一个产业的，永远是那些既能造出来，又能卖得好、赚得动的硬核玩家。 而宇树科技，目前就是这届硬核玩家里的头号种子。 本文来自微信公众号“投行圈子”，作者：投行大师姐，36氪经授权发布。