英伟达要开始分云厂商的钱了

原文作者：董静原文来源：华尔街见闻英伟达正将其强大的资产负债表转化为市场杠杆，通过为新兴云服务商提供财务背书换取营收分成，悄然从芯片卖家向AI算力生态的"中央银行"演变。7月1日，据科技媒体The Information报道，英伟达正向租售其GPU的年轻云服务商提供财务兜底承诺——若这些公司无法找到足够的AI开发者租用算力，英伟达将以约定价格回租其未售出的GPU产能。作为交换条件，英伟达将从这些云服务商的营收中抽取一定比例的分成，且分成比例将随合同期推进逐步递减。GPU云服务商Firmus和Sharon AI均已参与该项目，另有三位与英伟达有业务往来的高管证实了相关安排。英伟达7月1日在官网发文，宣布推出一项收入分成与信用支持相结合的新商业模式，允许AI云厂商在无需完全自行承担前期资本支出的情况下采购英伟达基础设施，并向下游AI原生企业、模型开发商及企业客户提供算力服务。报道称，这一项目在英伟达内部被部分人士称为"AI算力合作计划"（AI Compute Partnership）。英伟达发言人亦确认了该项目的存在。此举标志着英伟达在战略上的重要转向：一方面通过降低新兴云服务商的融资门槛来扩大客户基础，另一方面借助营收分成直接参与下游算力市场的利润分配，对AI产业链的掌控力进一步向下游延伸。模式转变：从卖芯片到分享云收入根据英伟达官方新闻稿，英伟达将从中获得标准产品收入之外，额外分享云服务收入，从而形成与使用量挂钩的经常性收益流。这一模式的核心意图，是打通长期以来制约初创AI公司获取大规模算力的融资壁垒。英伟达将该框架定位为"DSX AI工厂"模式，面向需要跨区域持续运营、高利用率、多租户加速计算的AI服务场景。Sharon AI和Firmus是首批参与该模式的云厂商。Sharon AI计划部署多达4万块英伟达Grace Blackwell GB300 GPU；Firmus则在印度尼西亚巴淡岛兴建一座DSX AI工厂园区，预计规模将扩展至360兆瓦、搭载多达17万块英伟达GPU。这两项部署直接体现了英伟达将算力需求转化为可落地、可融资基础设施的最新进展。英伟达指出，新兴AI公司历史上在获取资本密集型基础设施方面面临严重限制——即便签署长期承诺合同，也往往不足以为算力采购撬动融资。这意味着大量AI原生公司、模型开发商和推理服务商，在扩展计算能力时不得不面临漫长的等待：选址、电力采购、建设施工、硬件调试，每一个环节都可能耗费数月甚至更长时间。新模式的承诺是：通过经济结构的重新对齐，让上述群体能够更快速地获取全栈加速计算能力，而无需等待传统基础设施建设周期走完。兜底逻辑：解决GPU融资的核心难题据报道，GPU通常是AI数据中心中成本最高的组成部分。对于信用评级较低的芯片买家而言，获得足额贷款本身就是一道难关。一位数据中心高管对此评价称，英伟达此类交易"一石二鸟"。他解释道，若英伟达仅为数据中心设施的租约提供背书，"你仍然面临'如何为GPU融资'的问题"；但若英伟达承诺为设施内未售出的算力买单，"GPU的融资问题解决了，数据中心的融资问题也解决了"。换言之，英伟达的兜底承诺实质上充当了信用增级工具，使原本难以获得银行贷款的新兴云服务商得以撬动更大规模的资本，加速数据中心建设。战略意图：打破大客户垄断格局英伟达推出这一系列举措，有着清晰的战略背景。目前，亚马逊、微软、SpaceX、甲骨文、Meta和谷歌等少数大型云服务商购买了英伟达芯片的大部分产能。然而，上述企业中有多家正在自研竞争性AI芯片，这对英伟达构成潜在威胁。为降低对这些巨头客户的依赖，英伟达过去数年持续扶持以CoreWeave为代表的一批新兴GPU云服务商。此次"AI算力合作计划"正是这一战略的延续与深化。据The Information此前报道，英伟达近期还在就为OpenAI在俄亥俄州租用大型数据中心提供财务担保进行谈判，该数据中心若按当前芯片、劳动力、电力及其他材料价格全面建成，造价将高达5000亿美元。资金投入：从股权投资到产能担保英伟达在这一方向上的资金投入已颇具规模。迄今为止，英伟达已向多家新兴云服务商投入数十亿美元以换取股权，并在部分案例中同意回租这些公司的芯片，涉及CoreWeave和Lambda等企业，相关交易总额达数十亿美元。据The Information此前报道，英伟达自身的研究人员也使用了从Lambda回租的GPU服务器。在产能担保方面，英伟达去年秋季开始推进相关交易。2024年9月，英伟达承诺若CoreWeave无法找到租户，将买下其截至2032年的全部未售产能，彼时合同价值63亿美元。此举有效缓解了投资者对CoreWeave高杠杆商业模式的担忧，推动其股价在随后一周内上涨近30%。根据英伟达今年5月提交的一份监管文件（涵盖截至4月的季度），英伟达此后又追加了35亿美元，用于担保客户数据中心租约，以换取购买其股票的权利。综合来看，英伟达正在构建一套多层次的利益绑定机制：股权投资、产能回租、租约担保，再到如今的营收分成。每一层安排都在加深英伟达与下游云服务商之间的财务纽带，也使英伟达得以在芯片销售之外，直接分享AI算力商业化的增量收益。