中国最大独立Token工厂，启动港股IPO

智东西7月1日报道，6月30日，北京AI Infra创企硅基流动向港交所递交上市申请，拟按第18C章特专科技公司规则在港交所主板上市，华泰国际、海通国际为联席保荐人。 硅基流动成立于2023年8月29日，总部位于北京海淀，是一家第三方“词元（Token）供应商”，推出了API服务、专属实例、企业级MaaS平台及大模型一体机等解决方案。其创始人、CEO袁进辉师从中国人工智能奠基者张钹院士，2008年7月在清华大学计算机系获得工学博士学位，他曾担任微软亚洲研究院主管研究员，2016年选择离职创业。 由于尚未达到港交所第18C章商业化公司收入门槛，硅基流动本次以“未商业化公司”身份申请上市。截至目前，硅基流动本次港股发行规模、发行价及拟募资金额尚未披露。 根据弗若斯特沙利文资料，以2025年年度词元吞吐量计，硅基流动是中国最大的独立生态词元供应商，在中国所有词元供应商中位列前五。 截至2026年4月30日，硅基流动平台注册用户超过1000万，2026年4月平均每日词元吞吐量约为5785亿，单日峰值达到约1.07万亿。截至最后实际可行日期，该公司已服务超过1.3万家企业客户，平台支持超过170个模型。 自2023年12月以来，硅基流动已完成7轮上市前融资。其投资方包括阿里巴巴、哈勃科技、创新工场、耀途资本、普华资本、纪源资本、智谱华章等。其中，阿里巴巴为其Pre-A轮及A轮融资领投方。今年6月，硅基流动宣布已完成超20亿元B轮融资，携程战投、壁仞战投、蔚来资本、商汤战投、中关村科学城等产业资本纷纷注资。 01.2025年收入5533万元，净亏损扩大至3.45亿元 硅基流动成立时间较短，2023年8月29日至2023年末，其收入仅为6000元。2024年和2025年，硅基流动收入分别为734.6万元和5533.0万元，2025年同比增长约653%。 同期，硅基流动净亏损分别为1222.3万元、8191.5万元和3.45亿元，亏损持续扩大。研发开支分别为1084.1万元、6447.5万元和2.09亿元，三年研发投入合计约2.84亿元。 硅基流动营收、净亏损及研发开支变化（智东西制图） 从收入结构来看，硅基流动主要收入来自公有云服务和本地部署解决方案。 2025年，硅基流动公有云服务收入为2926.1万元，占总收入的52.9%；本地部署解决方案收入为2606.9万元，占总收入的47.1%。 相比2024年，硅基流动收入结构出现明显变化。2024年，本地部署解决方案收入占比为85.4%，公有云服务收入占比仅为14.6%；到2025年，公有云服务已超过本地部署解决方案，成为其第一大收入来源。 2025年硅基流动主营业务收入占比情况（智东西制图） 毛利率方面，2023年、2024年和2025年，硅基流动综合毛利率分别为83.3%、39.4%和-24.0%。2025年其毛利率转负，主要因为词元吞吐量快速增长，算力资源采购成本增速高于收入增速。 02.单日词元吞吐量峰值破万亿，平台注册用户超1000万 硅基流动的核心业务是词元供应平台。该平台连接算力资源、AI模型与系统软件，向客户提供模型推理、算力调度、模型适配等AI基础设施服务。 公有云服务主要包括无服务器词元服务和专属实例。无服务器词元服务面向个人开发者及企业客户，客户可按词元使用量接入AI能力；专属实例则为客户提供独享算力资源，可按固定费用或使用量计费。 本地部署解决方案则通常部署在客户自有数据中心或私有算力环境中，主要包括推理引擎、算力资源编排系统、软件许可、专业实施及维护支持等。 2024年12月，硅基流动公有云服务平均每日词元吞吐量为478亿；2025年12月增至1631亿；到2026年4月，该指标进一步提升至5785亿。 用户侧增长同样明显。截至2024年末，硅基流动注册用户为12.71万；截至2025年末增至919.74万；截至2026年4月30日进一步增至1028.24万。 同期，其无服务器词元服务客户数量从2024年的2455个增长至2025年的71.60万个，2026年前4个月为64.29万个。 截至2025年末，硅基流动共有100名全职员工，均位于中国内地。其中，研发人员为67人，占员工总数的67%；销售及营销人员21人，占比21%；运营人员5人，占比5%；一般及行政人员7人，占比7%。 硅基流动称，其内部研发部门聚焦基础结构、公有云、技术运营、设计、创新产品和私有云等领域，并由6名核心研发成员领导。 截至最后实际可行日期，硅基流动在中国拥有11项注册专利、34项专利申请及17项软件著作权。 公司创始人袁进辉博士是其核心技术负责人之一。他于2003年获得西安电子科技大学计算机科学学士学位，2008年获得清华大学博士学位。2017年至2023年，袁进辉创立并推进分布式深度学习平台OneFlow项目；2023年创立硅基流动后，继续主导AI基础设施相关工作。 03.前五大客户收入占比45%，前五大供应商采购占比70.8% 硅基流动客户包括科技公司、研究机构及企业客户，客户主要通过本地部署、专属实例或无服务器词元服务采购其产品和服务。 2025年，硅基流动前五大客户贡献收入2487.7万元，占总收入的45.0%；其中，最大客户贡献收入754.7万元，占总收入的13.6%。 招股书未披露客户真实名称，仅以客户H、客户I等形式呈现。2025年，硅基流动前五大客户中包括AI训练及推理芯片产品公司、信息与通信技术基础设施公司、研究机构及系统集成类公司等。 供应商方面，硅基流动主要向算力资源和云服务供应商采购服务。 2025年，硅基流动向前五大供应商采购金额为1.17亿元，占年度采购总额的70.8%；其中，最大供应商采购金额为3383.0万元，占年度采购总额的20.4%。 招股书显示，硅基流动采购金额快速增长，主要与其服务需求增长、算力资源消耗扩大有关。除供应商A及供应商I外，其报告期内五大供应商均为独立第三方。 04.最大外部股东为阿里巴巴，持股7.42% 截至最后实际可行日期，硅基流动控股股东包括袁进辉及员工激励平台，合计控制该公司约44.48%的投票权。 从股权结构来看，袁进辉直接持有硅基流动14.35%的股份；硅基创新、硅基未来、硅基探索、硅基卓越四个员工激励平台分别持股7.85%、7.85%、7.85%和6.59%。 知名机构股东方面，阿里巴巴通过杭州多项公司持有硅基流动7.42%的股份，为其最大外部机构股东之一。哈勃科技、北京创新工场分别持股4.07%和4.01%，苏州耀途、普华基金、纪源哲远分别持股3.01%、1.81%和1.48%。 薪酬方面，2023年、2024年和2025年，硅基流动关键管理层薪酬总额分别为109.6万元、1279.6万元和5795.4万元。2025年薪酬大幅增加，主要受股份支付开支影响。 05.结语：商业化早期的AI基础设施公司冲刺港股 整体来看，硅基流动是一家处于商业化早期阶段的AI基础设施公司。从增长指标看，其注册用户、词元吞吐量和公有云服务收入都在快速增长，且已获得阿里巴巴、哈勃科技、创新工场等知名机构投资。 但从财务表现看，硅基流动收入规模仍较小，2025年收入为5533万元，同期净亏损扩大至3.45亿元，综合毛利率也转为-24.0%。算力资源采购成本能否随着规模扩大得到改善，将直接影响其后续盈利能力。 此次递表港交所，硅基流动将以未商业化特专科技公司身份冲刺上市。其上市进程能否顺利推进，以及能否在词元供应平台上持续扩大客户规模、提升收入转化效率，仍有待市场进一步检验。 本文来自微信公众号“智东西”（ID：zhidxcom），作者：杨京丽，编辑：李水青，36氪经授权发布。