胡捷做客火币大咖讲堂：美联储政策逻辑正在改变

全球金融市场，或正站在新一轮货币政策周期的起点。6月25日，美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷做客火币大咖讲堂第四期，以《从华尔街到Web3：美联储新主席将如何重塑全球金融市场？》为主题，围绕美联储货币政策范式演变、全球流动性周期、美股与比特币关联性，以及美国数字资产监管等热点展开系统分享。胡捷认为，理解未来市场走势，不能只关注降息或加息，更要关注美联储货币政策底层范式是否正在发生改变，而这将成为未来几年全球资产定价的重要变量。美联储政策范式变化，是过去18年全球资产牛市的重要推手胡捷认为，理解当前全球资本市场，首先需要理解2008年金融危机后美联储货币政策发生的根本变化。他表示，过去十八年，美股以及全球风险资产持续上涨，并非只是企业盈利改善或科技创新带来的结果，更重要的是，美联储货币政策范式发生了改变。"2008年之后，美股以及其他金融市场的大牛市，有相当一部分原因，是由于美联储切换了货币政策范式，更多依赖基础货币发行来调控货币供应。这种范式切换有很深远的影响，不仅影响美股，也包括比特币这样的Web3资产价格。"胡捷进一步解释，量化宽松并未显著推高长期通胀，却改变了基础货币在金融体系中的分布结构，大量流动性最终流向资产市场。新任美联储主席或推动货币政策再次转换谈及市场关注的新任美联储主席凯文·沃什，胡捷认为，其最大的特点是倾向于减少对资产负债表的依赖，未来美联储或重新回归以利率工具为主的政策框架。"今年新主席上台之后，很显然是要切换这个范式。其中一个最重要的事情，就是缩表，也就是基础货币供应减少。"不过，他认为，新政策的推进不会一蹴而就。当前地缘政治风险、能源价格以及通胀走势仍存在较大不确定性，美联储需要兼顾市场稳定，因此缩表节奏将更加审慎。"缩表大概率会重启，但节奏非常重要。如果节奏掌握得好，未见得一定会造成巨大的负面效应。"流动性仍是影响比特币的重要变量对于Web3市场，胡捷表示，比特币越来越深地融入全球金融体系，其价格表现与全球流动性密切相关。尤其最近十年，比特币价格与纳斯达克指数呈现强正相关，相关度高达77%。长期看，比特币受到与传统科技股相似的宏观因素驱动，如：流动性。他强调，缩表并不意味着牛市立即结束，但意味着资产市场将失去过去十余年持续获得的流动性支持。“缩表作为单一因素而言，肯定不利于任何资产市场，包括美股，也包括比特币。但它不是唯一因素，AI的发展、基本面的强劲以及市场情绪，都可能继续支撑资产价格。"他认为，对于投资者而言，相较于每天关注降息预期，更值得长期关注的是全球流动性变化。"流动性仍然是炮弹。在所有影响资产价格的因素里面，流动性显然是一个特别关键的因素。"美股代币化将加速华尔街与Web3融合针对近期美股代币化持续升温，胡捷认为，这是传统金融与Web3深度融合的重要体现。"边界肯定是在模糊。现在华尔街正在进入Web3，Web3也越来越和华尔街联动，这是一个必然趋势。"他表示，短期来看，美股代币化可能会分流部分加密市场资金，但长期来看，其真正意义在于打通传统资本进入链上市场的通道。不过，他也提醒，RWA提升的是交易效率，而不是资产价值本身。"不要幻想把一个烂资产，通过RWA包装以后就变成好资产。优质资产还是优质资产，劣质资产还是劣质资产。"美国数字资产立法具有全球示范意义分享最后，胡捷还重点解读了美国正在推进的数字资产监管立法。他认为，《CLARITY法案》一定会通过，而且不会太久，大概率今年就能通过。他表示，美国围绕数字资产的制度建设，不仅意味着其正式确立全球数字金融竞争战略，也将为包括中国在内的全球数字资产监管实践提供重要参考。胡捷认为，未来数字金融的发展方向已经十分明确，全球主要经济体都将持续探索数字资产与传统金融融合的新路径，而美国制度建设的推进，将进一步加速这一进程。作为火币HTX打造的长期知识分享栏目，火币HTX大咖讲堂持续邀请全球金融、科技及Web3领域权威专家，围绕宏观经济、数字金融、AI与区块链等前沿议题展开深度分享，帮助全球用户建立更加系统的市场认知，在复杂多变的全球金融环境中把握长期投资机遇。 查看更多