国际货币基金组织警告称，代币化金融和稳定币可能加剧金融危机

国际货币基金组织已发出警告： 稳定币 代币化金融更像是货币市场基金而不是真正的货币，随着代币化金融规模的扩大，可能会面临信心驱动的挤兑。

国际货币基金组织（IMF）金融顾问兼货币与资本市场部门主管托比亚斯·阿德里安在一份报告中写道，代币化“构成了金融体系内信任的结构性重新分配”。 报告 .

阿德里安解释说，传统金融体系依赖于诸如日终结算和批量处理之类的延迟，这使得监管机构有时间在问题扩散前进行干预。代币化通过实现结算的连续性和自动化消除了这些延迟，这意味着流动性危机可能瞬间发生。

报告称，这就造成了跨境以机器速度运行的代币化系统与围绕国家管辖权建立的危机管理框架之间的不匹配。

国际货币基金组织认为，代币化金融的关键控制杠杆可能在于代码和治理密钥，而不是监管机构能够触及的机构。

阿德里安概述了一项五大支柱政策路线图，呼吁各国政府将代币化结算锚定在批发央行数字货币等安全资产上，对类似活动实施一致的监管，并调整央行流动性工具以适应自动化环境。

该报告还指出，维护金融稳定的法律规定“最终必须凌驾于自动执行之上”，并建议对系统重要性资产进行强制审计和设立否决机制。 智能合约 这样一来，在紧急情况下就可以暂停。

这份报告是国际货币基金组织（IMF）近期一系列针对数字资产的警告中的最新一份，此前IMF曾将私人加密货币称为“……”。 不明智的捷径 “为了实现普惠金融，与金融稳定理事会制定了一份联合路线图” 应对风险 加密货币对金融稳定构成威胁，最近在2025年末，有警告称稳定币的采用可能会…… 削弱中央银行的控制 .

修正叙述

观察员与 解密 报告的评估具有分量，但仍存在不足之处。

“该报告将现有系统视为一个隐含的安全基准，仅强调代币化带来的额外风险，这可能会让政策制定者误以为现状是安全的，”加密货币研究公司 Four Pillars 的研究员 Siwon Huh 表示。 解密 .

胡解释说，这份报告的不足之处在于缺乏与传统金融体系中已存在的风险进行比较的基准线。他还补充道，标准的结算延迟和不透明的场外衍生品本身就存在系统性脆弱性。

主流稳定币如 美元 和 美国货币委员会 Huh表示，这些基金持有由国债、逆回购和现金组成的储备，使其“本质上与优质货币市场基金相同”，只是缺少监管保障。

不过，他认为，国际货币基金组织的比较“对稳定币是货币的行业说法起到了重要的纠正作用”。

“稳定币的目标并非成为央行货币，”金融科技公司黑湖资本的首席执行官兼联合创始人艾伦·库雷希表示。 解密 “对投资者而言，它们提供精选的高质量流动资产，作为价值储存手段。对发行人和银行而言，它们发挥着流动性机制的作用。”

Qureshi解释说，由高质量资产支持的受监管稳定币充当本地流动性池，在整个系统中分配抵押品。

他补充说，虽然跨境解决机制的缺陷以及速度与干预之间的权衡是合理的担忧，但这些风险相当于一个旨在比传统金融体系运行速度更快的系统的“特性，而不是缺陷”。

金融科技公司 Superset 的首席执行官兼联合创始人 Neil Staunton 基本同意该报告的框架，但他警告说，这种谨慎态度可能会适得其反。

“真正的风险在于，政策制定者看到这些警告后会感到恐慌，从而放慢基础设施建设的步伐，而这些基础设施建设恰恰是实现报告所呼吁的稳定目标所必需的，”斯汤顿说道。 解密 .

斯汤顿表示，代币化系统以智能合约和实时验证等加密安全措施取代了缓慢的结算速度，这些“是不同的工具，而不是更弱的工具”。他还指出，像纽约证券交易所和纳斯达克这样的交易所已经在构建国际货币基金组织所呼吁的协调基础设施。