比特币跌破 68,000 美元会增加其跌破 60,000 美元的风险，原因如下：

过去24小时内，美国总统特朗普对伊朗再次采取强硬姿态，导致比特币价格下跌约2%，至67,000美元。虽然这种价格波动符合正常规律，但其背后的市场结构却显得脆弱。

这主要是由于 Deribit 上市期权市场的资金流动，具体而言，是在当前价格下方建立的防御性仓位，这可能导致价格一路下滑至 50,000 美元。

一套价格低于 68,000 美元的脆弱系统

近几周，交易员们大量买入看跌期权，以寻求下行保护。这些防御性资金主要集中在行权价为 68,000 美元及以下的看跌期权，最低甚至跌至 55,000 美元中段。考虑到伊朗战争、量子威胁以及去年底开始的残酷熊市带来的宏观经济风险，这种现象不难理解。

然而，当这种仓位形成时，就会产生精明的交易员所说的“负伽玛”区域——在这种设置下，做市商或向交易所订单簿增加流动性的交易员被迫对价格波动做出反应，最终加速了当前的趋势，在这种情况下，这种趋势是看跌的。

这种动态 已经放大 过去既有牛市也有熊市。

Glassnode图表显示，交易商的伽玛风险敞口在68,000美元至50,000美元之间大多为负值。这是由于他们与交易员的多头看跌期权头寸处于相反方向所致。

换句话说，交易商持有空头看跌期权头寸。因此，当市场跌破 68,000 美元时，他们将面临损失，并可能做空比特币来对冲风险。

这种套期保值行为可能会进一步压低价格，形成反馈循环，而且这种循环会迅速加剧。

因此，跌破 68,000 美元关口至关重要。跌破该门槛不仅表明技术面疲软，更预示着强制抛售可能加剧。

Glassnode 在其周报中表示：“负伽玛值目前正在当前价格水平下方逐渐积累，从 68,000 美元一直下降到 50 美元以上。”

该公司补充道：“进入这一区域可能会引发加速抛售，因为对冲资金流动会加强下行势头，将原本渐进的走势转变为更剧烈的重新定价，并有可能再次跌至 6 万美元的水平，即 2 月 5 日抛售潮的底部。”

3 月 27 日期权到期后，流动性仍然相对稀薄，而且在复活节假期期间流动性可能仍然稀薄，因此可能没有足够的买家来消化这种压力。

因此，如果反馈循环完全启动，下跌幅度可能会远低于 6 万美元。

这种局面表明，虽然比特币目前对战争新闻做出反应，但市场的内部运作也能影响其走势。

如果价格维持在 68,000 美元上方，目前的局面或许能够顺利结束，不会造成太大损失。但如果价格持续跌破该水平，市场可能会陷入抛售加剧的恶性循环，将一次普通的下跌演变成更大幅度的行情。