研究人员解释：尽管策略和ETF需求不断增长，比特币价格为何仍在下跌？

3月27日星期五，比特币价格跌至65,000美元附近，反映出全球金融市场整体不确定性的加剧。值得注意的是，尽管部分机构投资者的市场活动有所增加，但这种旗舰加密货币的价值仍然下跌。一位知名的链上分析专家就比特币价格在机构买盘增加的情况下依然下跌这一现象提出了一个合理的解释。

比特币整体需求仍在下降

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在社交媒体平台 X 上发布了一篇新帖子， 揭晓 尽管交易所交易基金（ETF）和迈克尔·塞勒领导的策略（MSTR）大量买入，比特币价格为何仍持续下跌？一位链上专家表示，这一趋势可以用比特币现货需求整体萎缩来解释。

莫雷诺的这一观察结果源于需求增长指标，该指标衡量的是投资者对特定加密货币（在本例中为比特币）的持有量变化率。这一表观需求增长指标通过比较新挖出的比特币数量与一年多以来未交易的比特币数量来评估需求。

莫雷诺在他的分析中排除了现货比特币ETF和策略，以显示它们与整体指标的走势存在差异。如下图所示，BTC 来自交易所交易基金的需求 尽管现货需求整体仍在萎缩，但其最大的企业股东自 3 月底以来一直在增长。

来源：@jjcmoreno on X

通常情况下，ETF资金流入增加和策略基金新增持比特币的消息都会受到欢迎，因为人们认为这些会对比特币的价值产生一定影响。但CryptoQuant研究主管指出，在判断当前比特币需求时，仅仅关注现货ETF和策略基金的动向是不够的。

正如CryptoQuant在其最新研究报告中所揭示的那样， 战略是唯一的驱动力 比特币国库的需求已从2025年的高点大幅回落。尽管大多数比特币国库公司都减少了市场活动，但Strategy却不断加码增持比特币。

作为比特币主义者 据报道 这家由赛勒领导的公司最近增持了超过1000枚比特币，使其比特币持有量达到约762,099枚（约占流通总量的3.81%）。与此同时，总部位于美国的比特币交易所交易基金（ETF）在本周出现负增长之前，曾连续四周录得资金流入。

比特币价格概览

比特币价格周五跌至约 65,500 美元后，目前徘徊在 66,300 美元左右。根据 CoinGecko 的数据，比特币价格在过去 24 小时内下跌超过 4%。

BTC 日线图价格 | 来源：BTCUSDT 图表TradingView