为什么比特币“压缩”的估值比股票具有更低的下行风险？

资产管理公司 Bitwise 表示，比特币 (BTC) 可能已经反映了货币政策收紧的影响，这使得股票更容易受到最新宏观经济冲击的影响。

该公司发表上述评论之际，加密货币价格持续回调至 70,000 美元以下，今年迄今已下跌超过 23.7%。

地缘政治动荡和能源中断，特别是美伊冲突造成的中断。 堵塞霍尔木兹海峡 近几周来，油气价格持续上涨。这种价格飙升给通胀预期带来了压力，导致市场收回此前对美联储降息的预期。

预测市场包括 宝利市场 和 卡尔希 市场普遍认为美联储今年降息的可能性从几乎肯定变为存疑。交易员目前预计，美联储完全不降息的可能性接近40%，而此前这一比例还不到3%。

Bitwise高级研究员卢克·迪恩斯表示：“能源价格仍然与通胀预期密切相关。近期的[飙升]导致货币政策定价发生了重大转变，此前预期美联储今年将降息，而现在则普遍预期货币政策将再次收紧。”

尽管股市已开始下跌，标普500指数在过去一个月下跌了近8%，但Bitwise认为比特币已经调整完毕。自2025年10月以来，这种加密货币的价格一直在走低，这反映出它对流动性和投资者风险偏好的敏感性。

迪恩斯表示：“比特币是一种高度反射性且对流动性高度敏感的资产，通常能更早地对风险偏好的变化做出反应。这表明，数字资产比许多传统风险资产更早地反映了金融环境的收紧。相对估值指标也进一步印证了这一趋势。”

一个指标， 梅耶尔倍数 迪恩斯表示，比特币现货价格与其200天均价的比值自1月份以来一直处于历史区间的较低百分位。这表明比特币的预期已经发生了广泛的调整。

他表示，相比之下，股票年初的估值水平“较高，只是随着宏观经济状况恶化，最近才开始重新定价”。

Deans告诉CoinDesk：“从历史数据来看，估值大幅压缩的资产往往下行敏感度较低，因为杠杆和投机头寸会逐步解除。相反，接近周期性高点的市场通常更容易受到负面宏观催化剂的影响。”

在加密货币领域，比特币的主导地位加剧了市场结构的趋紧。Bitwise 指出，其他加密货币之间的相关性显著增强，这表明市场环境正受到比特币价格的单一因素驱动。