科技股牛市接近尾声，风险资产蓄势待发，即将迎来最后一轮上涨行情

宏观经济学家亨里克·泽伯格在最近的一份报告中阐述了他的观点，他认为，始于2000年代初经济衰退后的、由科技股主导的长期牛市正接近尾声。 评论 标题为“2002-2026 年科技牛市”。

泽伯格认为，市场正进入一个长期周期的后期阶段，尽管经济基本面疲软，但价格可能仍会继续上涨。

鉴于比特币和其他加密货币与科技股板块有着很强的历史相关性，科技股板块的任何疲软都可能波及数字资产。

长期科技超级周期接近尾声

过去二十多年来，科技板块一直引领着全球股市。包括2007-2009年金融危机和2018-2020年市场动荡在内的重大衰退，都只是在整体上升趋势中的一次巩固。

泽伯格将当前阶段描述为艾略特波浪理论中的“第五浪”，通常与牛市的最后阶段相关。此类时期往往表现为价格持续上涨，即使基本面开始恶化。

“当前市场环境恰恰反映了这一点，”分析师指出。人工智能和大型科技股推动了市场走强，但市场预期似乎过高。尽管基本面结构已开始显露疲态，但市场仍然对未来持乐观态度。

基本面疲软，但反弹潜力巨大

泽伯格指出，多项宏观经济指标表明经济环境正在走弱，其中包括经济增长放缓、消费活力减弱以及信贷市场压力上升的迹象。

尽管如此，他指出，即使投资者持谨慎或看跌的立场，市场仍可能继续上涨。在这种情况下，即使是温和的利好因素或预期也可能引发市场上涨。

泽伯格认为，周期末期的反弹往往较少受到盈利增长的驱动，而更多地受到市场情绪、预期和仓位动态的影响。

心理因素驱动周期后期动态

该策略师还强调，包括股票和加密货币在内的风险资产在短期内可能出现强劲上涨。

他认为纳斯达克目前的盘整是正常的回调，旨在淘汰弱势投资者，为强劲反弹做好准备。盘整时间越长，接下来的上涨行情就越强劲。

泽伯格将即将到来的这波上涨称为最后的“糖分飙升”——一次短暂的欣快反弹。尽管他仍然看空长达25年的科技股牛市，但他认为这次短期飙升将直接引领超级周期走向主要顶部。

要点总结

泽伯格的分析表明，当前的市场环境反映了周期末期的动态，尽管基本面疲软，但仍有可能进一步上涨。

与此同时，市场表现与经济状况之间的背离表明，随着周期的成熟，脆弱性日益加剧。

央行政策预期和更广泛的宏观经济趋势可能仍将是短期内影响科技股和加密货币市场的关键因素。

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