加密货币市场和美国人民理应获得清晰的信息

十多年来，美国投资者和创新者一直笼罩在加密资产何时会触犯联邦证券法的阴影之下。市场运作的最佳状态是所有人都了解规则。然而，长期以来，金融监管机构对善意的监管问询保持沉默，不断提高准入门槛，并采取临时性的执法行动，这些都只会加深行业的混乱。

美国证券交易委员会正在采取重要措施来扭转之前的做法。

委员会发布了一项具有里程碑意义的解释，最终提供了明确的指导方针。我们建立了一套简明的加密资产分类体系（其中大多数并非证券），并阐明了当加密资产构成投资合同的一部分时，最高法院的豪威检验标准如何适用。

此举为国会正在审议的具有历史意义且亟需的两党市场结构立法搭建了桥梁。只有国会才能修改法律，我们随时准备与美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格合作，落实《市场结构改革法案》（CLARITY Act）。与此同时，我们正在提供市场所需的负责任的监管方式。

我们的解释——以现行法律为基础，并广泛征求公众意见——根据《GENIUS 法案》确立了四类不属于证券的加密资产：数字商品、数字收藏品、数字工具和支付稳定币。

联邦证券法仅保留一类证券：数字证券，即股票和债券等传统证券的代币化版本。这一区别使证券交易委员会回归其核心使命——保护证券交易投资者——并履行其法定职责。

然而，一个切实可行的框架需要的不仅仅是分类法，还必须阐明豪威测试如何适用于加密货币。虽然股票的定义很明确，但相关法规并未对“投资合同”进行定义，因此其定义是基于最高法院的测试。

从本质上讲，豪威测试将投资合同定义为对共同事业的资金投资，并合理预期从他人的关键管理或创业努力中获得利润。早期区块链项目有时会在融资交易中出售代币，这些交易与软件、协议或网络的开发挂钩。当团队做出明确承诺，使购买者依赖团队的持续努力并预期获得利润时，该交易就构成投资合同。

同样重要的是，我们的解读解释了投资合同如何以及何时终止，从而使加密资产摆脱证券法的约束。关键在于清晰的信息披露：项目团队必须明确列出他们所作的陈述或承诺，以便投资者了解他们所购买的权利。

随着项目的推进，一旦团队承诺的工作完成或问题得到解决，购买者便不再期望从这些关键的管理工作中获利，投资合同也随之终止。换言之，豪威的信赖必须源于项目团队明确且无歧义的承诺。

美国证券交易委员会（SEC）的作用是提供公正客观的解释，而不是规定团队如何设计他们的项目。

在国会最终敲定立法之际，通过提供这些指导，我们确保加密资产创新能够立即在国内生根发芽并蓬勃发展。明确的规则也使监管机构能够将执法资源集中在真正需要的地方：在法定权限范围内打击欺诈和维护市场诚信。

几十年来，美国的资本市场一直是世界上最具活力和最值得信赖的市场。其成功的关键因素之一在于，我们的监管体系能够在接纳新技术的同时，又不牺牲对投资者的有力保护。

区块链网络和加密资产的出现为实现这种平衡提供了又一个机会。

加密货币市场及其数百万参与者——美国民众——亟需获得清晰的指引。在特朗普总统的领导下，我们正朝着这个目标稳步前进。