能源成本和利率承压，比特币增速落后于货币供应量增长。

根据 CF Benchmarks 的最新分析，比特币的交易价格与全球流动性趋势相比存在较大折价，尽管与能源价格和货币政策相关的宏观不利因素使风险资产和经济增长的前景变得复杂。

Kraken 旗下的指数提供商表示，自 2025 年年中以来，全球 M2 货币供应量增长了约 12%，而同期比特币价格下跌了约 35%。

其中引用的一个模型 报告 周四发布的报告暗示，比特币的“公允价值”约为 136,000 美元，而比特币目前的价格接近 70,000 美元。

这一分化标志着比特币与长期以来被分析师视为全球流动性指标的货币供应量之间的差距达到了有史以来最大的水平之一。历史上，货币供应量的扩张通常会惠及风险资产，而比特币的反应往往比股票更为剧烈。

CF Benchmarks研究主管Gabe Selby表示：“十多年的数据表明，M2和比特币之间的分歧历来都是暂时的。” 解密 在一份电子邮件声明中。

分析人士称，缺失的一环是美国货币政策。美联储已将其资产负债表缩减至约 6.7万亿美元 2022 年，全球经济规模接近 9 万亿美元，并维持高利率，即使其他领域的流动性增长，金融环境依然紧张。

在这种背景下，流入市场的资本有限，使得比特币与实际利率和更广泛的风险情绪的联系比与货币供应量增长的联系更为紧密。

房间里的大象

与此同时，能源价格上涨也给家庭财务带来了更大压力。

经济学家 据估计，自 2 月下旬以来，美国汽油价格上涨了 81 美分，一年下来可能会使美国家庭损失约 740 美元，这可能会抵消大部分因税收退税增加而带来的收益。

一月份，白宫 预计 报告指出，根据唐纳德·特朗普总统的《工薪家庭减税法案》，与以往的税收周期相比，到今年冬天，美国人的退税额平均将增加 1000 美元。

市场也关注到霍尔木兹海峡（全球石油供应的关键通道）的中断以及由此产生的通胀风险。

受美国与伊朗持续冲突的影响，高利率和油价上涨，近几周来一直困扰着市场，油价更是飙升至历史新高。 每桶100美元 周四一度上涨，随后回落至 92 美元附近的较为温和的水平。

此前美联储曾表示…… 利率保持稳定 周三，由于能源成本上涨，该国在努力平衡持续通胀和劳动力市场降温之间取得平衡的努力变得更加复杂，因此该国保持谨慎态度。

联邦基金利率维持在 3.50% 至 3.75% 的目标区间不变，延续了自去年年底一系列降息后从 1 月份开始的暂停政策。

如果价格持续高企，这种组合可能会抑制可自由支配的支出，并减少可用于投资高风险资产（包括加密货币和成长型股票）的资金池。

不过，大多数专家认为，如果金融环境好转，中东冲突得到控制，全球经济增长可能会再次加速，这将为加密货币提供巨大的利好。

CF Benchmarks 指出，过去的周期表明，比特币往往会在多个季度的时间跨度内赶上流动性趋势，尤其是在美联储转向降息或放缓资产负债表缩减时。

问题是何时？

自拜登政府实施疫情后刺激措施以来，通货膨胀持续蔓延，对商品和服务价格造成严重冲击，与此同时，央行试图大幅降低基准利率以刺激经济增长。

如今，市场正面临着顽固的通胀、海外战争和货币紧缩等多重挑战，导致市场参与者对风险资产的走势感到迷茫。而加密货币市场，此前大多与纳斯达克指数走势一致，目前也依然与纳斯达克指数保持同步。

塞尔比表示：“如果推动比特币价格创下历史新高的传统金融工具（即在美国上市的现货比特币ETF和公司国债）的需求上升，将为趋势反转提供更直接、更机械的支持。”

他补充说：“这些群体持续的购买行为代表了一种在以往周期中并不存在的结构性需求来源。”