美国商品期货交易委员会（CFTC）工作人员在新发布的常见问题解答中详细说明了加密货币公司如何使用数字资产作为衍生品抵押品。

美国商品期货交易委员会工作人员周五发布 一系列常见问题 详细说明期货经纪商和清算机构应如何处理在衍生品市场用作抵押品的加密资产。

这份由美国商品期货交易委员会（CFTC）市场参与者部门和清算与风险部门联合发布的常见问题解答，解答了2025年12月发布的两封工作人员信函后出现的问题。这两封信函，一封是关于…… 代币化抵押品 以及另一个 提供不采取行动的立场 以数字资产作为保证金，构成了……的支柱 数字资产试点项目 由前代理主席 Caroline Pham 发起，允许将比特币、以太坊和 USDC 作为衍生品市场的抵押品。

其中最值得关注的澄清之一是：美国商品期货交易委员会（CFTC）明确将其资本金收费框架与美国证券交易委员会（SEC）的框架相协调。持有比特币或以太坊自有头寸的期货经纪商（FCM）应收取至少20%的资本金，而支付稳定币则收取2%的资本金。

常见问题解答中指出，各部门认为在这些减持措施上保持机构间的一致性非常重要，并直接引用了美国证券交易委员会交易和市场部门2月份发布的常见问题解答。 已制定的匹配理发价格 对于经纪交易商而言，折价通常是指当资产被用作抵押品时，对其价值施加的百分比影响。

这种协调反映了一种更广泛的模式。美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）签署了一项协议。 谅解备忘录 3月11日，双方正式签署协议，以规范在加密货币政策方面的协调工作。美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·塞利格本月早些时候表示，这两个机构正在合作制定一项协议。 联合加密资产分类法 .

常见问题解答还明确规定了期货佣金商 (FCM) 在隔离客户账户中处理加密货币的权限。FCM 可以存入自己的支付稳定币作为剩余利息，并收取 2% 的资本费用，但不能存入其他加密资产，例如比特币或以太坊。同样，FCM 也不能将客户资金投资于支付稳定币；委员会条例 1.25 中规定的现有允许投资清单保持不变。

对于未清算掉期交易，常见问题解答中也有类似的限制。掉期交易商不得使用加密资产（包括稳定币）作为保证金抵押品。唯一的例外是：已列入合格抵押品清单的资产的代币化版本，前提是这些代币化版本享有与传统形式资产相同的法律和经济权利。

另一方面，衍生品清算机构可以接受加密货币作为清算交易的初始保证金，前提是这些资产符合现有的信用风险、市场风险和流动性风险要求。衍生品清算机构负责设定自身的保证金比例，但需接受月度审查和压力测试。

希望依赖不采取行动函的期货佣金商 (FCM) 必须首先通过美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的 WinJammer 电子申报系统提交通知。随后，他们将面临为期三个月的初始限制期，在此期间，他们只能接受客户使用稳定币、比特币和以太坊进行支付；必须报告任何重大的运营或网络安全问题；并且必须每周提交所有客户账户类别的加密货币持有量报告。三个月期限过后，这些限制将解除，期货佣金商可以扩展到其他加密资产。

常见问题解答还对“支付稳定币”给出了一个分两阶段的定义。在《GENIUS法案》生效前，支付稳定币必须以美元计价，由州监管的汇款机构、州监管的信托公司或国家信托银行发行，持有现金或美国国债储备，并每月公布储备金证明。一旦《GENIUS法案》生效，该定义将过渡到该法案自身制定的合格发行机构框架。

这些规则所依据的不采取行动立场（即第26-05号工作人员信函）源于2025年12月的一项请求。 Coinbase 金融市场 该公司曾与清算机构 Nodal Clear 合作，使 USDC 被接受为美国期货交易的抵押品。

常见问题解答“并不一定代表委员会或其任何其他部门或办公室的观点”，也不创设可强制执行的权利或新的约束性规则。但对于一个多年来一直等待监管机构明确说明加密货币如何融入现有衍生品基础设施的行业来说，这份包含11个问题的文件更像是一份行动指南。