比特币：2026 年的周期真的会重蹈 2022 年崩盘的覆辙吗？减半、ETF 和新比特币周期中的全球流动性

比特币周期是如何运作的

比特币周期通常通过一个相当简单的视角来解读：即与……相关的重复性。 比特币 比特币减半。从历史上看，比特币新供应量的周期性减少与一系列相当明显的市场阶段相吻合。减半之后，通常会经历一个积累阶段，随后进入牛市，并在大约一年到一年半后达到顶峰，之后进入一段调整和盘整期。

这种明显的规律性使得许多投资者将比特币周期视为一种几乎可以预测的机制。然而，多年来，越来越明显的是，减半只是影响市场趋势的众多因素之一。宏观经济因素，例如全球流动性、央行货币政策以及……的演变，都会影响比特币的走势。 加密货币 市场结构发挥着越来越重要的作用。

此外，随着机构投资者的涌入、ETF等受监管金融工具的普及以及与传统市场更紧密的融合，比特币行业日趋成熟，其周期性波动也逐渐发生改变。因此，尽管减半现象仍然是分析师和投资者讨论的焦点，但每个新周期的发展趋势都与前一个周期有所不同。

如今，最受关注的比较之一是2022年和2026年之间的潜在差异。乍一看，这两年似乎都代表着市场降温期。但实际上，仔细分析数据和宏观经济背景后，就会发现二者之间存在着显著差异。

理解这些差异对于正确解读当前的比特币周期至关重要。

2022年：加密货币市场大危机

2022年是加密货币行业历史上最具挑战性的一年。在2021年11月触及近6.9万美元的历史高点后，市场开始经历漫长而痛苦的下跌。此次下跌并非仅仅是周期性波动所致，而是该行业真正的系统性危机。短短几个月内，加密货币生态系统的一些支柱就崩溃了（例如Terra Luna、Celsius和FTX交易所）。

这些事件引发了多米诺骨牌效应，导致强制清算、信心丧失和资金外逃。比特币价格跌至约 15,500 美元，较历史高点下跌约 77%。市场情绪极度悲观，许多分析师公开讨论该行业的终结。

2022 年的背景使得比特币周期成为一个独特的案例。它不仅是一场熊市，更是该行业消除诸多结构性缺陷的阶段。不可持续的项目、基于过度杠杆的商业模式以及不透明的平台纷纷倒闭，导致市场进行了一次重置，减少了此前扩张阶段积累的过度波动。

2024 年减半后的比特币周期

始于2024年4月减半的周期，如今的市场环境与以往截然不同。三个因素改变了市场格局：

• 美国批准现货比特币ETF
• 机构投资者的进入
• 与传统金融体系更紧密地融合

现货ETF让更多投资者能够接触到比特币。养老基金、资产管理公司和大型金融机构现在无需直接管理加密货币的托管，即可获得比特币投资机会。

这增加了结构性需求，并至少在一定程度上降低了以往周期中常见的极端波动性。换言之，如今的市场规模更大、流动性更强，并且与全球金融体系的融合度更高。

比特币周期中减半的作用

从历史上看，比特币的走势与减半事件（即矿工奖励减半的事件）有着一定的规律性。典型的周期模式通常描述如下：

• 半年年：积累阶段
• 次年：强劲的牛市
• 次年：形成顶层结构
• 周期最后一年：熊市和盘整。

图 1 – 比特币价格和减半周期（来源：BiTBO）

按照这种逻辑，2024 年的减半应该会导致 2025 年的强劲增长阶段，并在 2025 年底至 2026 年之间达到峰值，这证实了这一周期的顶峰可能已经在去年 10 月出现了。

然而，在最近的周期中，人们观察到一个有趣的现象：减半到市场峰值之间的时间正在逐渐延长。

图 2 – 减半到周期峰值之间的天数

在 2012 年的周期中，峰值出现在减半后约 370 天。

在 2016 年的周期中，峰值大约在 526 天后到来。

在 2020 年的周期中，峰值大约在 546 天后出现。

如果这一趋势持续下去，当前的周期可能会在2024年减半后约650天左右达到峰值，甚至可能更久。这意味着顶部的时间范围将在2025年底（当时确实出现了一个峰值）到2026年上半年之间，届时可能仍有新一轮上涨的空间。

崩盘还是简单的调整？全球流动性的作用

2022 年与 2026 年潜在情景对比的关键要素之一在于市场低迷的性质。2022 年，市场经历了系统性崩溃。主要加密货币平台的倒闭引发了信心危机，导致无差别抛售。此次下跌幅度是比特币历史上最严重的之一，堪称一次真正的崩盘。

然而，在当前的周期中，许多分析师认为牛市之后的阶段波动性可能会大大降低。支持这一假设的因素有几个：机构投资者投资期限更长、市场流动性增强以及金融基础设施更加健全。

因此，一些模型表明，下一次熊市可能更像是一次周期性调整，回撤幅度在 50% 到 60% 之间，低于之前周期的 75% 以上，而从去年 10 月的高点回撤 50% 的幅度在 2026 年初就已经达到。

近年来，许多分析师开始更加关注比特币与全球金融市场流动性之间的关系。全球货币供应量（通常称为M2总量）的增长似乎与比特币的价格走势存在显著相关性。

当全球流动性增加时，投资者往往会转向风险更高、波动性更大的资产。比特币作为金融市场中最具投机性的资产之一，通常会受益于这种趋势。相反，当央行收紧流动性并提高利率时，资本往往会抛售风险资产。这种模式在2021年至2022年的过渡期尤为明显，当时央行的货币紧缩政策恰逢加密货币熊市的开始。

因此，全球流动性的行为可能是决定当前周期是在 2025 年 10 月达到峰值后结束，还是会延续到 2026 年并出现新一轮上涨的关键因素之一。

2026 年比特币：可能的市场情景

鉴于这些动态，2026 年可能与 2022 年截然不同。它可能不会引发系统性危机，而可能仅仅是牛市之后的回调阶段。在这种情况下（假设 2025 年 10 月并非新的峰值），市场可能会经历最后一波上涨或狂热期，形成周期的峰值，随后在 2026 年底至 2027 年间进入回调和盘整阶段。

显然，我们没有水晶球可以预知未来，但这种演变与市场日益成熟相符。回顾过去十年的发展，一个清晰的趋势浮现出来：比特币正逐步成为一种更加成熟的金融资产。周期并未消失，只是形态有所改变。

与传统资产相比，其波动幅度依然较大，但随着市值和机构参与度的提高，这种极端波动似乎正在缓慢下降。2022 年与 2026 年可能情景的对比恰好反映了这种转变：前者代表着一个仍处于发展初期且较为脆弱的行业所经历的冲击；后者则可能预示着市场正步入一个更加成熟的阶段。

如果这种趋势持续下去，比特币的周期可能会变得波动性更小、周期更长，并且与全球宏观经济动态的联系也越来越紧密。正因如此，比特币历史的下一个篇章可能会与之前截然不同。

下次再见，祝交易愉快！

安德烈娅·昂格尔