金色观察 | 三个指标显示本次减半或与上次不一样

比特币即将在两周之内减半。临近减半，市场FOMO情绪严重。4月30日14：00左右，比特币强势突破9400美元，市场惊呼“比特牛又回来了。”尽管截止发稿时，跌回8800美元。

市场舆论也都看好比特币减半。最近彭博和福布斯纷纷发文表示，比特币在减半之后将迎来下一波牛市，重回2017年牛市。Google Trends搜索数据也显示，人们对Bitcoin Halving（比特币减半）的搜索热度超过了2016年的峰值，创下5年新高。

同时，因为新冠疫情造成的经济冲击，世界各国央行纷纷开动印钞机放水，而5月份比特币减半后的通胀率会降低到1.8%，低于多数央行2％的通胀目标。

但是币价一定会在减半后上涨吗？CryptoCompare最新发表报告显示，2020年第三次减半与2016年的减半大不相同。

以下内容主要来自CryptoCompare报告，从现货交易量、矿工抛售压力和比特币期权三方面对比分析2020年减半和2016年减半。

现货交易量

2016年，交易所的比特币现货日交易量很少超过10亿美元，在减半前约两周达到约15亿美元的峰值。相比之下，2020年的日交易量是这一数字的十倍，头部交易所比特币现货日交易量在3月13日达到216亿美元。

更重要的是，2020年的市场拥有更广泛的参与者，更成熟的交易所和更发达的衍生品市场。所有这些意味着减半后第二年的价格涨幅可能会较小。

矿工抛售压力

在2016年的减半周期中，矿工是决定比特币市场抛售压力的决定性因素。

市场普遍认为，2016年矿工卖压的减半导致比特币价格在2016年减半事件后几个月以及2017年上涨。

但到了2020年，随着现货和衍生品交易量的增加，以及更多的市场参与者，区块奖励减半带来的卖压下降对总卖压的影响已较小。因此，预计在2020年减半后的几个月，价格上涨不会那么强烈。

比特币期权市场：预计比特币价格不会激增

与2016年相比，2020年有了更成熟的衍生品市场比如比特币期权。比特币期权市场使我们对市场相信未来会发生什么有一些了解。

隐含波动率是一种衍生指标，用于衡量资产的预期波动性，交易员使用隐含波动率来衡量市场的前瞻性情绪。隐含波动率越高，期权的期权费就越高，这意味着对这些期权的需求越大。

比特币期权隐含波动率的斜率，代表市场更关注比特币价格下跌的负面因素，而不是潜在的上涨因素。

上图为Deribit的隐含波动率，可以看到左侧曲线比右侧曲线陡峭。这意味着在左侧较低行使价的期权卖方（例如做市商）对这些期权要求更高的溢价，因为他们认为比特币价格存在更大的下行风险。

期权市场并不认为比特币价格会上涨太多，而更担心价格下跌。目前，这对6月，9月甚至12月到期的期权合约也适用。对9月到期的期权，OKEx和Deribit如下所示：