意法半导体（STMicroelectronics）股价遭遇重挫。尽管公司再次上调全年AI业务收入预期，并预计第四季度增长进一步加速，但第三季度营收指引低于市场预期，高估值下投资者选择获利了结。

周四，意法半导体公布2026年第二季度财报，预计第三季度营收约37亿美元（指引中值），低于彭博统计的分析师平均预期39亿美元。受此影响，公司欧股股价盘中一度暴跌17%，创2025年7月以来最大单日跌幅。

管理层对全年增长前景依然充满信心。首席执行官Jean-Marc Chery表示，第四季度营收将突破40亿美元，同比增长逾20%，主要受AI数据中心和低轨卫星通信需求带动；同时将2026年AI相关业务收入预期上调至超过10亿美元，并预计2027年将远超20亿美元。

高预期下，指引未能进一步打开想象空间

虽然第三季度收入指引逊于市场预期，但盈利能力仍保持稳健。公司预计第三季度毛利率约37%，略高于分析师预期的36.76%，显示产品结构改善仍在持续。

真正令市场失望的是增长节奏。

受AI数据中心业务快速扩张带动，意法半导体股价今年以来累计上涨约119%，市场已提前计入较高增长预期。今年6月，公司还趁股价高位完成了15亿美元可转换债券发行。

花旗分析师Andrew Gardiner等人在报告中表示，财报显示汽车、工业等终端市场复苏仍在推进，AI和数据中心业务继续保持高速增长，但市场预期与估值已经同步抬升。在盈利预测缺乏进一步上修空间的情况下，股价短期面临回调压力。

AI数据中心成为增长核心

AI基础设施持续扩张，正在成为意法半导体最重要的增长引擎。

随着AI服务器功率密度不断提升，数据中心对电源管理、功率器件及连接芯片的需求持续增长。彭博行业研究分析师Charles Shum此前指出，AI机架功率持续提升，正推动意法半导体功率半导体需求进入新一轮增长周期。

Chery表示，公司第四季度增长将进一步加速，主要来自AI数据中心及低轨卫星通信领域的长期合作项目。今年早些时候，意法半导体与亚马逊AWS签署了电源管理芯片供应协议。Chery此前曾表示，这份合同未来三至五年都将持续贡献收入。

值得关注的是，公司今年4月首次单独披露AI业务收入指引，6月便将全年预期几乎翻倍，而此次财报又进一步上调至超过10亿美元，反映出AI业务增长速度仍在持续超出管理层此前判断。

汽车与消费电子复苏迟滞，传统业务持续承压

尽管AI业务增长迅猛，传统业务仍未摆脱低迷局面。

作为特斯拉、苹果等企业的核心芯片供应商，意法半导体近两年来持续受到汽车与消费电子需求疲软，以及客户库存去化进程缓慢的双重压力，传统业务的复苏步伐依然迟缓。

在此背景下，近年来Chery积极推动公司战略转型，降低对汽车和消费电子市场的依赖，将重心转向AI数据中心、工业电源及通信等高成长性领域。目前，AI业务正逐步成为公司新的增长引擎。

从行业整体看，成熟制程芯片市场正显现回暖信号。德州仪器最新营收指引优于预期，工业、汽车及数据中心等领域需求均有回升。然而，由于此前股价已累计上涨约70%，财报公布后盘后股价仍出现回落，折射出当前半导体板块普遍的估值困境：业绩尚可，但市场期待更高。